爱柯迪(600933):精益求精发力新能源,2023年业绩表现超预期-公司简评报告

核心观点

   公司发布2023年年度业绩预增公告:2023年公司预计实现营收57.60-61.60亿元,同比增长35.05％-44.42％;预计实现归母净利润8.85-9.45亿元,同比增长36.46％-45.71％;预计实现扣非归母净利润8.4-9.0亿元,同比增长39.24％-49.19％。

   点评:

   业绩表现超预期,全球化布局加速。23Q4公司预计实现营收15.25-19.25亿元,同比增长23.08％-55.37％,预计实现归母净利润2.87-3.47亿元,同比增长19.09％-43.98％;预计实现扣非归母净利润2.51-3.11亿元,同比增长21.84％-50.97％。公司受益于全球化布局,新能源订单放量,2023年业绩表现超预期。

   中大件产能释放,规模效应显现。公司完善产品结构,拓展客户结构。

   1)产品端:电控、电驱、转向、智能驾驶等订单释放。新能源多合一对壳体开发和设计能力提出更高要求,公司稳扎稳打发力中大件,单车价值量持续提升。2)客户端:公司业务均衡覆盖亚洲、美洲以及欧洲,依托优秀客户资源,全球化销售/生产体系进一步完善。

   全球化布局,完善海外供应体系。墨西哥一期工厂已于23年7月投产,公司定增建设墨西哥二期工厂,产品覆盖新能源汽车结构件及三电系统零部件,新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年。此外,公司拟建设匈牙利工厂,进一步拓展车身结构件及壳体类零部件的布局。公司完善海外新能源供应体系,深化国际市场布局,业绩有望加速释放。

   投资建议:公司产能不断扩张,客户结构优秀,积极拓展海外布局。预计2023-2025年营收59.2/75.4/95.8亿元,对应归母净利润8.9/11.4/14.7亿元,当前市值对应2023-2025年PE为19.3/15.0/11.6,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。