学大教育(000526):业绩符合预期,政策相对见底+全日制+职业教育共振-23业绩预告点评

事件概述公司发布23年度业绩预告,预计23年归母净利/扣非净利分别为1.3-1.65/1.25-1.6亿元,同比增长1093.88％-1415.30％/1545.99％-1950.87％,业绩符合市场一致预期,且高于股权激励行权要求。其中23Q4归母净利/扣非净利分别为0.13-0.48/0.11-0.46亿元,同比增长333.33％-1500％/转正。

   分析判断:我们分析公司23年净利大幅增长主要由于:1)公司保持业务优势及品牌形象,个性化教育业务市场需求提升,拉动公司经营业绩增长;2)公司深入推进职业教育、文化阅读、医教康融合等业务,巩固核心竞争力,提升盈利能力;3)公司持续推进管理及组织优化,加强成本管控。

   投资建议:我们分析,(1)短期来看,公司业务迎来政策和疫情相对见底,公司也是唯一一个在政策之前完成再融资、在手现金最为充裕的企业;在市场普遍对消费信心低迷背景下,教育政策底方向明确,同行新东方业绩超预期也有望提振市场信心。(2)中长期来看,我们判断一对一业务仍有自然拓店空间,我们预计叠加小班组业务带动净利率改善;(3)我们判断高利润率的全日制复读及艺考业务有望保持较快增长;(4)教育信息化、职业教育、文化空间(句象书店、LUKA智能绘本馆)有望成为未来增长点。维持此前盈利预测,预计23/24/25年收入预测为22.11/23.54/25.09亿元,预计23/24/25年归母净利为1.51/2.01/2.65亿元,对应23/24/25年EPS为1.28/1.70/2.25元,2024年1月25日收盘价44.92元对应PE分别为35/26/20X,维持"买入"评级。

   风险提示政策调整风险、市场竞争加剧风险、管理团队和师资流失风险、运营成本上升风险。