吉祥航空(603885):公司全年预计实现归母净利6.8-8.8亿,Q4亏损2.5-4.5亿,小幅超预期-2023年业绩预告点评

公司公告:2023年业绩预盈,全年预计盈利6.8-8.8亿2023年:预计实现归母净利6.8至8.8亿,同比+116.4％至+121.2％,中值为7.8亿,同比+118.8％;预计实现扣非归母净利6.4至8.6亿,同比+115.3％至+120.6％,中值为7.5亿,同比+117.9％。2023年全年人民币贬值1.7％,测算汇兑收益-1.6亿。全年国内综采油价6824元/吨,同比-9.6％。2023Q4:预计实现归母净利-4.5至-2.5亿,同比+61.4％至+78.4％,中值为-3.5亿,同比+69.9％;预计实现扣非归母净利-4.8至-2.6亿,同比+57.4％至+76.8％,中值为-3.7亿,同比+67.1％。2023Q4人民币升值1.4％,测算汇兑收益1.1亿。Q4国内综采油价7607元,同比-4.7％,环比Q3增长15.9％。

   经营数据:2023年:ASK同比+105.8％,较19年+17.0％,RPK同比+153.2％,较19年+13.7％,客座率82.8％,同比+15.5pct,较19年-2.4pct。2023Q4:ASK同比+121.3％,较19年+15.8％,RPK同比+186.0％,较19年+15.7％,客座率83.0％,同比+18.8pct,较19年-0.1pct。

   投资建议:春运有望开启航空纠偏行情。1月8日,中国民航局举行例行新闻发布会,相关负责人介绍,2024年春运将从1月26日开始,3月5日结束,共计40天。据预测,春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次,日均200万人次,有望创历史新高,该预测数据较19年实际数增长约10％,较23年春运增长超40％。在看好航空大周期逻辑背景下,我们预计春运启动在即,有望打响航空情绪纠偏行情,我们认为该数据预测将改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。从分布看,24年春运存在四年积压的国内返乡需求,与多点出圈的城市文旅文化,更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率,供需结构会支持量价表现。1)盈利预测:考虑当前量价及油价水平,我们调整23-25年盈利预测为预计分别实现归母净利7.9、23.1和29.3亿(原预测为8.0、28.7、34.4亿),对应23-25年EPS分别为0.35、1.04和1.32元,PE分别为36、12、10倍。2)我们继续强调,2023年是全新价格机制的基础年,建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。维持估值方式,给予24年18倍PE,维持目标市值415亿,目标价18.7元,预期较当前48％空间,强调"强推"评级。

   风险提示:经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。