兆驰股份(002429):发布24年业绩预告,全年业绩符合预期

2024年1月24日,兆驰股份发布2023年度业绩预告。

   全年业绩表现符合预期。公司全年预计可实现归母净利润15.0～18.0亿元,同比增长30.9％～57.1％,预计可实现扣非归母净利润13.9～16.9亿元,同比增长45.6％～77.0％。

   单Q4来看,我们推算公司预计可实现归母净利润2.3～5.3亿元,同比变动-14.0％～+99.2％,预计可实现扣非归母净利润2.7～5.7亿元,同比增长42.7％～200.1％,扣非归母表现更佳,我们推测主要受四季度计提增加所致。

   MiniLED背光电视行业持续火热,公司一体化优势有望充分受益。2023年MiniLED背光电视进入快速普及阶段,随着TCL、海信等头部玩家的投入加大,以及小米等新玩家的涌入,行业渗透率快速上行,据奥维云网统计,2023年我国MiniLED电视零售量渗透率同比提升1.8pct至2.9％,零售额渗透率同比提升5.4pct至9.8％,均远超同期OLED渗透率且走势背离。随着中资品牌在MiniLED领域快速拓展,三星、LG等韩系品牌也纷纷加大MiniLED投入力度,近日CES2024展上LG宣布将MiniLED(QNED)电视与OLED电视并列升级为"双轨战略",一改前期专注OLED路径的战略导向;三星也宣布将MiniLED电视作为未来主打产品之一,韩系品牌的投入加大有望进一步推动MiniLED背光电视快速普及。兆驰作为全球领先的电视ODM厂商,2023年出货约1050万台,排名全球代工厂商前三,同时子公司兆驰光元具备领先的背光封装技术和经验,已覆盖国内外头部电视品牌客户,未来有望充分受益于本轮MiniLED背光渗透提升机会,以一体化MiniLED背光电视方案进行差异化竞争的同时,扩大自身盈利空间。

   LED业务稳步推进,芯片微缩化进展喜人。2023年公司LED全产业链业务各板块均稳步推进,业绩贡献持续增加:1)LED芯片,2023年蓝绿光芯片扩产项目7月满产,目前共拥有105万片蓝绿光(4寸片)及5万片红黄光,2024年将持续依托于上下游垂直一体化优势及下游背光、直显业务的快速发展提升推动产品结构升级;2)LED直显,2023年公司COB产能持续释放,截至年底已拥有10000平米月产能,并通过提升封装良率、芯片微缩化等技术改进构筑领先成本优势,年内公司实现从04*08mil到02*06mil芯片的微缩化升级,大幅优化直显面板原材料成本,从而在P1.25市场取得领先市场地位。后续公司将继续投放产品至P1.56及P1.87市场,根据洛图科技统计,2023Q3国内市场P1.5～P2.0出货面积占比达38％,同期P1.1～P1.4出货面积占比仅12％,考虑到公司目前700条线已实现满产满销,预期2024年产能扩张将成为直显业务增长的重要驱动力。

   盈利预测及投资评级。考虑到公司四季度计提影响,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为200亿元、252亿元及310亿元,同比增长33％、26％及23％,预计归母净利润分别为16.5亿元、22.0亿元及28.0亿元,分别同比增长44％、33％及27％,对应PE分别为13.7倍、10.3倍及8.1倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:LED业务拓展不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧。