吉祥航空(603885):业绩预告基本符合市场预期,国际线恢复亮眼

业绩预览公司预告2023年业绩,预测归母净利润同比大幅扭亏吉祥航空发布2023业绩预告:公司预期2023年实现归属于上市公司股东的净利润为6.8亿元到8.8亿元(2022年为-41.5亿元),实现扭亏为盈;预期4Q23归母净利润为-4.5亿元到-2.5亿元(vs.3Q23为10.7亿元、4Q22为-11.7亿元),4Q23业绩基本符合市场预期。

   关注要点4Q23旅客周转量环比走弱,同时油价大幅上涨,4季度为公司2023年唯一亏损的季度。4季度为航空出行淡季,公司4Q23旅客周转量较3Q23环比下降14％,也较2Q23下降1％。同时4Q23油价成本走高,4Q23航空煤油出厂价格较3Q23增长16％。4Q23为公司2023年唯一亏损的季度,2023年前三季度公司实现归母净利润11.3亿元,全年实现扭亏为盈。

   国际线恢复速度快,12月客座率已全面超越2019年。2023年公司国际航线持续恢复,2023年12月国际旅客周转量已恢复至2019年同期的86％。12月国内、国际、地区航线客座率水平已全面高于2019年同期。

   国际线进入成长期,国内航线优化,持续关注公司普惠发动机事件对公司影响。公司于2019年开始加速布局国际航线,疫情三年导致国际业务发展受限,2023年公司快速恢复国际航线,2024年或将再次进入成长期;同时,公司和其子品牌九元航空不断优化国内航线、时刻,收益结构有望明显改善。尽管普惠发动机事件导致公司部分飞机停飞,但公司宣布春运期间旗下94架飞机尽数投用春运运输1,我们认为发动机事件对公司2024年春运影响较小,1Q24公司盈利仍有望超过市场预期。

   盈利预测与估值由于经济弱复苏下淡季量价表现偏弱,我们下调2023年盈利预测18％至8.42亿元,主要是下调了公司旅客周转量和单位收益的假设;保持公司2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024/2025年市盈率分别为33.4/11.1/8.3倍。维持公司跑赢行业评级、目标价不变,当前目标价对应2024年市盈率18.8倍,对应69.6％上行空间。

   风险经济增速和国际客流恢复不及预期;人民币大幅贬值;油价大幅上涨。