爱柯迪(600933):业绩稳健增长,盈利水平提升

事件:公司发布2023年度业绩预增公告,预计2023年实现营业收入57.60-61.60亿元,同比增长35.05％-44.42％;归母净利润8.85-9.45亿元,同比增长36.46％-45.71％;扣非归母净利润8.40-9.00亿元,同比增长39.24％-49.19％。其中,预计2023Q4实现营收15.25-19.25亿元,同环比分别+23％-+55％/-4％-21％;归母净利润2.87-3.47亿元,同环比分别+19％-+44％/+42％-+72％;扣非归母净利润2.51-3.11亿元,同环比分别+22％-+51％/+26％-+56％。

   紧跟电动智能化趋势,相关产品持续放量。公司坚定"新能源汽车+智能驾驶"的产品定位,加大在新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统和智能驾驶系统上的产品开发力度。报告期内,配套新能源汽车头部车企的电控、电驱、转向、智能驾驶等产品增长强劲,单车价值量持续提升,客户项目订单持续放量,营收规模大幅增长。预计2023年实现营业收入57.60-61.60亿元,同比增长35.05％-44.42％。其中,2023Q4预计实现营收15.25-19.25亿元,同环比分别+23％-+55％/-4％-21％。

   产品放量叠加降本措施成效显著,2023Q4盈利水平改善。公司坚持提升内部管理效率,持续有效地推进降本措施,且受益于慈城、墨西哥等新工厂产能爬坡,整体效益提升,经营质量改善。2023Q4,预计公司净利率大于18％,环比提升高于5pp。

   全球化布局持续优化,产能陆续释放具备增长潜力。公司的业务均衡覆盖亚洲、美洲以及欧洲的汽车工业发达地区,依托这些优质稳定的客户资源优势,公司全球化销售/生产体系进一步完善、优化。(1)墨西哥工厂:一期厂房已竣工,二期预计新增结构件产能175万件/年、三电系统产能75万件/年,对应产值预计超14亿元。(2)慈城工厂稳步推进,其中6100吨压铸机预计已进厂。(3)为完善海外新能源汽车产业供应体系,深化国际市场布局,拟建匈牙利生产基地,总投资不超过8600万欧元。

   大股东增持,彰显对公司持续稳定发展的信心。2024年1月公告,控股股东爱柯迪投资计划通过集中竞价,自2024年1月22日起6个月内增持1-2亿元。此次增持计划,彰显了控股股东对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS为1.02/1.23/1.56元,对应PE为18/15/12倍,三年归母净利润年复合增速达29.14％,维持"买入"评级。

   风险提示:新客户、新产品开拓低于预期的风险;汇率波动风险;原材料价格波动风险;产能扩张不及预期的风险。