拓荆科技(688072):PECVD/ALD/SACVD持续放量,在手订单持续同比高增长

拓荆科技发布2023年业绩预告,全年收入26-28亿元,同比+52.4％-64.2％;

   扣非净利润2.8-3.3亿元,同比+57.2％-85.3％。公司全年收入利润同比高增长,主业持续放量,新品加速突破,维持"增持"投资评级。

   2023全年收入和利润同比高增长,PECVD/ALD/SACVD持续放量。2023全年收入26-28亿元,同比+52.4％-64.2％;归母净利润6-7.2亿元,同比+62.8％-95.4％;扣非净利润2.8-3.3亿元,同比+57.2％-85.3％;全年股权激励费用预计1.83亿元;非经常损益预计主要为政府补助等,前三季度为1亿元,10月26日公司公告又收到约1.4亿元。公司全年收入和利润同比高增长,主要系PECVD、ALD、SACVD工艺持续拓展,量产规模不断扩大。

   23Q4收入和扣非净利润环比预计稳健增长。23Q4收入8.98-10.98亿元,同比+25.7％-53.7％/环比+28.4％-57.1％;归母净利润3.3-4.5亿元,同比+151％-243％/环比+124.6％-206.6％;扣非净利润1.04-1.54亿元,同比+57.3％-132.7％/环比-5.6％～+39.7％;按中值计算扣非净利率13％,同比+3.7pcts/环比-2.8pcts。利润环比增速低于收入增速,可能系费用确认影响。

   在手订单持续增加,2024年新签订单有望边际提速。2023年末公司在手订单(不含DEMO机台)超64亿元,同比增长超39％,全年新签订单预计亦有一定程度同比增长。考虑到2024年国内头部产线设备采招边际加速趋势较为确定,公司多款DEMO机台在逻辑和存储产线进行验证,2024年新签订单增速有望边际提升。

   HDP-CVD和混合键合设备均实现产业化应用。公司HDP-CVD表现出色,顺利通过客户端产业化验证,实现了产业化应用;混合键合设备用于三维集成领域,其中晶圆对晶圆(W2W)键合设备Dione300已经量产并获得重复订单,芯片对晶圆(D2W)键合表面预处理设备Pollux已出货至客户端验证。

   投资建议。公司全年收入和利润同比高增长,PECVD等快速放量,混合键合、HDP-CVD等新品加速突破。公司在手订单饱满,伴随工艺覆盖度和产线份额持续提升,长期增长态势向好。结合业绩预告,我们调整公司2023/2024/2025年收入为27.5/42.6/50.1亿元,调整2023/2024/2025年归母净利润为6.4/8.7/11.5亿元,对应PE为51.1/37.6/28.2倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期,美国半导体设备出口管制加剧,新品研发不及预期,行业竞争加剧的风险。