拓荆科技(688072):营收利润大幅增长,在手订单规模充裕

事项:公司发布2023年年度业绩预增公告,预计2023年实现营业收入26.0亿元-28.0亿元,同比增长52.44％-64.17％,预计实现归母净利润6.0亿元-7.2亿元,同比增长62.84％-95.40％(调整后)。

   平安观点:公司2023年业绩优异,收入利润同比均大幅增长。经公司财务部门初步核算,预计公司2023年度实现营业收入26.0亿元-28.0亿元(中值为27.0亿元),与22年同期相比增加8.94亿元-10.94亿元(中值为9.94亿元),同比增长52.44％-64.17％(中值约为58.31％);预计实现归属于母公司所有者的净利润为6.0亿元-7.2亿元(中值为6.6亿元),与22年同期(调整后为3.68亿元)相比增加2.32亿元-3.52亿元(中值为2.92亿元),同比增长62.84％-95.40％(中值为79.12％);预计实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后净利润为2.8亿元-3.3亿元(中值为3.05亿元),与22年同期(调整后为1.78亿元)相比增加1.02亿元-1.52亿元(中值为1.27亿元),同比增长57.25％-85.33％(中值为71.29％)。公司业绩大幅提升,主要原因为公司产业化应用领域及量产规模不断扩大,营收体量快速增长,同时规效应逐步显现,归属于母公司所有者的净利润和归属于母公司所有者扣除非经常性损益后净利润同比均大幅度增长。

   2023年度,公司持续高强度研发投入,不断突破核心技术,在推进产业化和迭代升级各产品系列的过程中取得了重要成果,2023年末在手订单超过64亿元。公司在新工艺应用及新产品开发方面取得显著成效,PECVD设备、ALD设备、SACVD设备持续拓展工艺,量产规模不断扩大;HDPCVD设备、混合键合设备表现出色,顺利通过客户端产业化验证,实现了产业化应用。公司在新客户拓展方面卓有成效,客户群体覆盖度进一步扩大,销售订单持续增长,2023年年末在手销售订单金额超过64亿元(不含Demo订单),为后续业绩的增长提供保障。

   投资建议:公司是国内薄膜沉积设备龙头企业,拥有PECVD、SACVD、ALD、HDPCVD、键合设备等产品,在国内半导体薄膜沉积设备赛道中稀缺性强,卡位优势明显,且国内晶圆厂扩建带动上游设备市场持续繁荣,叠加国产化替代驱动,公司业绩有望维持长期向好趋势。根据公司2023年度业绩预告及对行业的判断,我们调整了公司的盈利预测,预计公司2023-2025年EPS分别为3.44元(前值为2.66元)、5.53元(前值为4.16元)、7.35元(前值为5.86元),对应2024年1月23日收盘价的PE分别为50.0X、31.1X、23.4X,公司卡位优势明显,外部市场环境友好,成长潜力巨大,我们看好公司未来的发展,维持对公司"推荐"评级。

   风险提示:1、技术创新及新产品开发风险。半导体技术日新月异,新的市场需求层出不穷,若公司产品迭代速度无法满足技术进步带来的设备新需求,可能对公司的业绩成长性带来不利影响。2、下游需求不及预期的风险。公司产品主要应用于半导体产业,若国内晶圆厂的扩产节奏放缓,将直接影响公司业绩。3、市场竞争风险。国内半导体设备厂商存在互相进入彼此业务领域并开发同类产品的可能,公司可能面临国际巨头及潜在国内新进入者的双重竞争,如果公司无法有效应对市场竞争环境,可能对公司业绩产生不利影响。