天目湖(603136):23年业绩稳定增长,关注项目扩张贡献增量

公司发布2023年年度业绩预告。23年公司预计实现归母净利润1.40～1.55亿元,同比+589.42％～663.29％;扣非归母净利润1.30～1.45亿元,同比+948.86％～1067.65％。其中23Q4预计实现归母净利润1995.86～3495.86万元,同比+11.99％～96.15％;归母净利润1563.31～3063.31万元,同比+7.05％～109.76％。23年公司业绩稳定增长,看好国资控股助推公司进行外延扩张带来的业绩增量,维持买入评级。

   支撑评级的要点旅游市场复苏叠加公司积极策划,23年业绩实现显著增长。23年公司预计实现归母净利润1.40～1.55亿元,同比+589.42％～663.29％;扣非归母净利润1.30～1.45亿元,同比+948.86％～1067.65％。其中23Q4预计实现归母净利润1995.86～3495.86万元,同比+11.99％～96.15％;归母净利润1563.31～3063.31万元,同比+7.05％～109.76％。

   元旦期间景区表现优异,春节免票活动有望延续热度。受益于冬季温泉游,24年元旦期间,公司旗下景区表现优异,各业务板块实现全面增长,接待游客人次和旅游收入同比19年分别增超60％、80％。据携程发布的《2024春节旅游市场预测报告》,春节期间旅游订单同比增长超7倍,且北方冰雪游和南方温泉避寒游是国内游热门。据公司公众号消息,除夕至元宵节期间,公司旗下两大景区将对全国游客采取提前预约制,预约成功即可免收门票,有望在春节假期再迎一波客流小高峰。

   国资控股强化资源优势,长期项目拓展增量可期。23年公司完成了和溧阳市政府的股权转让,国资控股有望助力公司的项目建设和拓展。展望长期,政企合力打造的动物王国项目正紧密筹备,南山小寨二期及御水温泉改造项目持续优化推进,预计2025年底可达预定使用状态,有望为公司贡献业绩增量。

   估值23年受益于旅游市场复苏,公司抓住机遇积极开展营销策划,业绩实现显著增长。短期内看好冬季温泉游热度及免票活动对景区业绩的催化,中长期看好国资控股助推公司进行外延扩张带来的业绩增量。本次公司业绩预告基本符合我们此前预期,预计公司23-25年EPS为0.81/1.05/1.25元,对应市盈率为25.7/19.9/16.6倍,维持买入评级。

   评级面临的主要风险安全性风险、项目推进不及预期风险、行业竞争风险。