华海清科(688120):市占率稳步提升,平台化布局拓宽成长空间

市占率稳步提升,产品多元化快速推进。公司发布23年业绩预告。

   23年,公司预计营业收入约23-27亿元,同比增长约39.49％-63.75％,归母净利润为6.59-7.74亿元,同比增长约31.38％-54.31％,扣非归母净利润为5.53-6.47亿元,同比增长约45.54％-70.28％。公司积极把握集成电路产业需求拉动所带来的市场机遇,持续加大研发投入和生产能力建设,增强了企业核心竞争力,公司CMP产品作为集成电路前道制造的关键工艺设备之一,市场占有率和销售规模持续提高;同时,晶圆再生、CDS和SDS等新业务开发初显成效,提升了公司营收和盈利规模。

   CMP设备龙头优势稳固,平台化布局拓宽成长空间。根据公司23年半年报,公司高度重视CMP产品的技术和性能升级,推出了满足更多材质工艺和更先进制程要求的新功能、新模块和新产品,持续推进面向更高性能、更先进节点的CMP设备开发及工艺突破,公司推出了UniversalH300机台,大幅提高了整机技术性能,同时适用工艺也更加灵活丰富,已完成产品研发和基本工艺性能验证;公司基于CMP设备领域的积累,前瞻性地创新开发出Versatile-GP300减薄抛光一体机,主要适用于前道晶圆制造的背面减薄工艺,以满足3DIC对超精密磨削、CMP及清洗的一体化工艺需求,在客户端验证顺利。凭借公司在CMP领域的突出优势以及在多个新品类设备产品的起量,公司有望率先受益于下游晶圆产线的扩产和设备国产替代进程。

   盈利预测与投资建议。预计公司23-25年收入为25.82/36.53/45.81亿元,归母净利润7.29/9.92/12.93亿元,参考可比公司估值,考虑到公司CMP设备的龙头地位和品类拓展带来的成长空间,给予公司2024年40倍PE,对应合理价值249.61元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。晶圆厂扩产不及预期;产业政策变化;市场开拓不及预期。