晶盛机电(300316):业绩符合预期,期待2024年碳化硅衬底加速放量-点评报告

2023年业绩预告:业绩增长50-70％;期待2024年碳化硅衬底业务加速放量1)2023年业绩:公司实现归母净利润43.9～49.7亿元,同比增长50％～70％;扣非归母净利润41.2～47.1亿元,同比增长50.4％～71.7％。持续受益光伏"设备+材料"业务领域驱动业绩增长。2)2023年Q4业绩:公司实现归母净利润8.8-14.6亿元,环比-33％～+11％、同比-4％～+59％;扣非归母净利润8.2～14.1亿元,环比-33％～+15％、同比-1％～+69％。3)期待2024年碳化硅衬底业务加速放量。公司"年产25万片6英寸、5万片8英寸碳化硅衬底片项目"已启动。8英寸碳化硅衬底片已批量生产,可提供500um和350um两种厚度的8英寸衬底片。6英寸和8英寸量产晶片的核心位错可以稳定实现TSD＜100个/cm2,BPD＜400个/cm2,行业领先。

   泛半导体"设备+材料"龙头,平台型布局空间持续打开1)光伏设备:公司为光伏单晶炉龙头,向光伏超导磁场单晶炉、电池+组件设备、石英坩埚(龙头领先)、金刚线领域延伸,打开光伏业务第二成长曲线。2)半导体设备:大硅片设备--公司在8-12英寸晶体生长、切片、研磨、减薄、抛光、CVD等制造环节已实现全覆盖和销售,基于先进制程开发12英寸外延、LPCVD以及ALD等设备。功率半导体设备--公司单片式、双片式6英寸碳化硅外延设备批量销售,成功开发具国际先进水平的8英寸单片式碳化硅外延生长设备,大幅降低下游生产成本。3)碳化硅:技术端:公司8英寸碳化硅衬底片已实现批量生产。客户端:公司已与客户A形成采购意向(公司公告),2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。产能端:在浙江上虞,公司25万片6寸+5万片8寸碳化硅衬底项目已启动。设备端:公司发布6英寸双片式碳化硅外延设备,8英寸设备成功研发、引领行业加速进入8英寸时代。4)蓝宝石:公司已生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体,将规模量产等级由300Kg逐步提升至450Kg。推进子公司宁夏鑫晶盛产能提升,强化规模优势。

   投资建议:看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量预计公司2023-2025年归母净利润47.5/58.3/70亿元,同比增长62％/23％/20％,对应PE为11/9/7倍。维持"买入"评级。

   风险提示:半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。