唯捷创芯(688153):Q4业绩加速改善,多类新品助力成长-公司点评报告

业绩逐季提升,利润显著改善。唯捷创芯公布2023年业绩预告,2023年全年实现营收29.5亿元(yoy+29％),归母净利9500万元(yoy+78％);单季度来看,23Q4实现营收13.4亿元(yoy+162％,qoq+86％),归母净利1.1亿元,qoq+86％,去年同期22Q4亏损432万元,盈利能力显著改善。

   公司2023年业绩增长主要系:1)新产品L-PAMiD性能卓越,已导入国内多家品牌手机客户,实现大规模量产出货;2)Wi-Fi产品市场规模迅速扩大,公司原有产品以Wi-Fi6E为主,Wi-Fi7产品已于23Q4实现量产销售;3)产品结构性优化,5G产品已占PA类产品营收的50％以上。

   新品持续放量,增长步入快车道。我们认为,除L-PAMiD、Wi-Fi7产品以外,公司中短期看点还包括:1)射频功率放大器模组:低压L-PAMiF已通过平台厂商认证与终端验证,此外公司将于2024年初推出更具性价比的4GPA模组新品;2)接收端模组:新品DRx与DiFEM模组已有样品,我们预计23Q4客户端推广较为顺利。我们看好在多类新品持续放量趋势下,公司将步入增长快车道。

   公司作为L-PAMiD量产先锋,有望充分受益于通讯技术迭代。展望未来,Phase8集成更多频段,卫星频段、N104频段等有望提供新增价值量,公司在Phase7LE已具备大规模量产经验,模组化能力得到认可,未来有望参与Phase8定义,率先推出相关产品;车规方面,公司可提供除分立滤波器之外的全套方案,有望于2024年量产,开启第二增长曲线。

   盈利预测及投资建议:公司2023年实际营收表现(29.5亿元)略高于我们此前预期(28.3亿元),我们判断公司新品放量正在加速;利润端不及我们此前预期,或因4GPA成熟产品价格竞争激烈,叠加新品前期投入仍有一定成本压力。但我们认为,公司后续将推出更低成本的4G产品,且高毛利5G产品占比持续提升,叠加L-PAMiF、Wi-Fi7等新品陆续放量,我们仍然看好公司未来发展。因此,我们维持在2023年10月27日发布的点评报告《唯捷创芯:三季度业绩显著改善,新品放量加速》中的预测,2024/2025年实现营业收入35.4/43.0亿元,同比增长20％/21％,归母净利润4.7/6.5亿元,同比增长394％/39％,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:需求复苏不及预期;新品拓展不及预期;行业竞争加剧。