海格通信(002465):无线通信/北斗龙头,信息化建设、北斗应用景气渐高-深度报告

公司是无线通信/北斗导航领军企业。背靠广州无线电集团,公司以无线通信起家,通过收并购拓展业务,形成目前无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态四大领域的布局,实现全频段覆盖无线通信与全产业链布局北斗导航装备,是业内具有竞争优势的信息通信技术服务商和系统集成提供商。无线通信受益信息化建设,卫星互联网拓展加速,军民前景广阔;北斗导航布局全产业链,受益"北斗+"军民应用领域渗透率提升;航空航天军机受益列装需求和新型号,民机受益机队规模增长;数智生态专注服务通信运营,受益我国政策助力数字经济发展。

   近年来营收盈利稳增长,目前无线通信贡献主要利润,北斗发展可期。

   核心投资逻辑:(1)营收＆盈利端,公司主营业务覆盖"无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态"四大领域,无线通信覆盖军种较全面并且拥有完整的通信产品谱系,北斗导航率先实现"芯片、模块、天线、终端、系统、运营"全产业链布局,有望受益于国防信息化建设持续推进;(2)格局端,据23年半年报,公司是无线通信领域通信装备种类最全、北斗导航领域特殊机构市场北斗三号芯片型号最多＆品类最齐全单位之一;是航空航天领域国内第一家自主D级(最高等级)模拟器供应商和国内获得民航通信导航监视设备使用许可证最多的厂家;是数智生态领域业界具有竞争优势的信息通信技术服务商;(3)业务拓展端,23年定增募集资金18.55亿元拓展"北斗+5G",以及无人信息产业和卫星互联网的布局,有望形成新增量。

   盈利预测与投资建议:预计23-25年EPS分别为0.29、0.36、0.45元/股。看好公司受益于我国航空航天信息化建设持续推进以及民用下游应用领域的持续开拓,募集资金助力开拓新领域新增量,给予公司24年40倍的PE估值,对应合理价值14.20元/股,给予"增持"评级。

   风险提示:列装不及预期、重大政策调整、市场开拓和募投不及预期。