苏州银行(002966):新阶段启幕,新成长蓄势-深度研究

苏州银行:新阶段启幕,新成长蓄势苏州银行成长迈入新阶段,在承前启后开始新三年规划的时点,公司战略、组织架构全面升级革新。新领导班子落定,管理层专业实干、经验丰富,是战略顺利执行的重要保障。短期看,公司业绩增长有抓手,表现有望持续优于同业。植根优质区域,看好苏州银行短期业绩弹性和长期成长性。我们预测2023-2025年EPS分别为1.30/1.57/1.89元,24年BVPS预测值11.72元,对应PB0.57倍。可比公司24年Wind一致预测PB均值0.44倍,公司根植优质区域,战略目标清晰,应享受一定估值溢价,我们给24年目标PB0.75倍,目标价8.79元,维持"买入"评级。

   外部环境:产业根基厚,金融资源足江苏省具备优质的产业基础,苏州更是世界最大工业城市,优质实体企业云集,信贷需求旺盛。江苏省制造业的高端化转型亦领跑全国,催生科创融资需求,为金融服务制造业再次打开空间。内部格局看,苏南五市领衔经济发展,持续吸引人口流入。伴随苏州跻身"特大城市",未来苏州及周边无锡、常州、南通等城市建设、产业规划将迎来新的变化和可能性。苏州市及整个江苏省仍有丰富的金融资源待挖掘,苏州银行作为唯一一家苏州当地法人城商行,本异地市占率还有大幅提升空间。

   内生机制:战略定力强,革新再出发在深耕"小"与"民"的战略定力下,苏州银行各项业务实力持续提升。2023年是三年规划的收官之年,资产规模突破五千亿,不良包袱基本出清,成长迈入新阶段。公司战略从"以小为美"升级到"向实而行",在夯实小微客群优势的基础上,切入大中型企业客户。严格的事业部制已为公司锻造过硬的专业能力,新阶段则将更强调对公与零售的"一体化综合经营",服务好客户的同时也打通获客渠道,提升盈利能力。新阶段开启之时,恰逢多位管理层换新,新领导班子专业实干、经验丰富,是新战略顺利落地的重要保障。

   投资逻辑:短期业绩弹性+长期成长性短期业绩向上有抓手,长期新战略落地打开成长空间,看好苏州银行投资价值。短期看,苏州银行经营能力持续优化,业绩表现有望继续改善。1)规模:实体企业客户的拓宽与异地分支的发力是规模扩张的主要抓手;2)定价:零售/定期占比高于同业,负债端成本改善有空间;3)中收:财富类中收增势强劲,基金、托管牌照的取得将进一步提升综合服务能力;4)资产质量:存量包袱基本出清,各项指标优于同业,拨备有释放空间。长期看,优质区域+专业管理层+清晰战略将驱动公司持续高质量成长。

   风险提示:经济修复力度不及预期,资产质量恶化超预期