信濠光电(301051):业绩预告符合市场预期,看好公司安卓+A客户+车载+户储多赛道扩张

事件:公司发布23年业绩预告,公司预计23年归母净利润0.37-0.55亿元(上年同期亏损1.52亿元),扣非归母净利润75-110万元(上年同期亏损1.91亿元),结合公司近况,我们点评如下:23年业绩预告符合预期,逆势扭亏为盈,Q4盈利预计进一步改善。经测算,公司23Q4单季度归母净利0.1-0.28亿元(上年同期亏损0.42亿元),按中值0.19亿元算环比+15.30％,盈利进一步改善。公司23年收入及净利润稳步增长,逆势扭亏主要得益于:1)高毛利的3D玻璃盖板产销量提升较大带动产品结构优化;2)新一届管理层通过自动化导入、工艺优化及供应链整合持续优化成本,良效率不断提升。此外,据我们跟踪,23H2为公司在海外户储扩张初期,费用开支较大,且23年公司深圳工厂技改自动化升级带来少量政府补助,故我们认为公司实际安卓主业业绩改善会更好。

   展望24年,公司安卓、A客户、汽车电子及户储业务多点开花,迎来快速成长期。1)安卓方面:大力拓展恩施3D玻璃产能助力主业规模及盈利重拾成长。公司23Q3设立恩施信濠并增资6亿,预计主要用于扩张3D玻璃中高端产能,随着公司在安卓中高端客户的旗舰机型持续导入,有望大幅提升目前公司在3D玻璃盖板的市占率,助力主业重回高速成长;2)A客户方面:新品NPI打样稳步推进,合作有望24年落地。公司23Q2向子公司南通立濠增资2亿,进一步助力其在A客户的新品NPI打样研发工作,同时稳步扩张现有产能,目前公司与A客户的合作稳步推进,预计24H2公司有望切入其供应链;3)汽车电子:拓展滁州中大屏玻璃产能,谋局汽车电子新赛道。公司23Q4设立滁州信濠并增资0.8亿,预计主要用于新建车载中大屏玻璃产能。公司将积极开拓头部面板厂商及整车厂,未来随着产能的建成投产,有望为公司带来新的成长动能;4)海外户储:24年将迎来放量成长阶段。23H2子公司信光能源在海外大力拓展户储市场,已取得多个国家的产品认证,并完成自有品牌发布,产能稳步扩张。23年行业上游零部件价格调整较大,公司以自有品牌+整体解决方案出海,仍有较强市场竞争力,规模有望实现大幅提升。

   维持"强烈投资"投资评级。公司24年安卓业务向上趋势明确,携手立铠加速A客户业务拓展与落地,在立讯体系自动化赋能下,公司后续品类及客户扩张的成长逻辑清晰,有望跻身行业第一梯队,长线份额提升弹性可观。此外,公司收购并增资信光科技进军智慧能源新赛道,汽车业务布局亦已展开,有望打开公司长线增量空间。考虑到公司户储布局初期费用开支较多,且未来安卓、A客户、汽车、户储多点开花,我们最新预测公司23-25年收入17.0/28.1/45.0亿元,归母净利润0.45/2.05/3.73亿元,对应EPS为0.37/1.70/3.11元,对应PE为159.6/34.9/19.1倍。考虑公司当前规模、核心竞争力和未来长线潜在发展空间,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:下游需求复苏低于预期;行业竞争加剧风险;客户及业务拓展进度不及预期;产品技术升级风险。