双环传动(002472):业绩增速符合预期,发力布局减速器-公司简评报告

核心观点

   事件:公司发布2023年业绩预告:预计23年实现归母净利润8-8.2亿元,同比增长37.44％-40.87％;实现扣非归母净利润7.55-7.75亿元,同比增长33.16％-33.68％。

   点评:

   业绩增长符合预期,盈利能力持续提升。其中,2023Q4公司预计实现归母净利润2.11-2.31亿元;2023Q4预计实现扣非归母净利润2.05-2.25亿元。按中枢计算,分别同比+27.8％和14.2％。预计公司业绩增长主要为重卡自动变速箱齿轮、新能源汽车齿轮业务增长良好,同时公司降本增效带来盈利能力提升。

   产品矩阵完善,全球化进程加速。公司专注齿轮传动,产品涵盖电动工具、轨道交通、风电以及机器人等应用领域。公司新设匈牙利基地负责新能源齿轮传动部件生产,计划于2026年形成一定规模的新能源汽车齿轮传动部件产能。

   机器人减速器处红海时期,环动科技加速布局。政策上:"十四五"机器人产业发展规划提出提高减速器的精度保持性、可靠性,实现规模生产。行业上:随机器人技术、商业模式、应用场景不断落地完善,机器人行业有望加速,迈入商业化发展新阶段。公司布局RV减速器和谐波减速器,已积极接洽客户送样。公司积极把握发展进口替代、自主品牌崛起、产业链自主可控等时代机遇,盈利和估值有望双升。

   投资建议:公司在齿轮领域深耕多年,发力机器人业务。预计2023-2025年营收84.3/104.0/125.0亿元,对应归母净利润8.1/10.5/13.7亿元,当前市值对应2023-2025年PE为25.4/19.7/15.2,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。