双环传动(002472):Q4业绩符合预期,各项业务稳步推进

事件:公司预告,2023年预计实现归母净利润8.0～8.2亿元,同比+37.4～40.9％,扣非归母净利润7.55～7.75亿元,同比+33.2％～36.7％。

   业绩符合预期,各项业务稳步推进:受益于重卡AMT齿轮业务快速增长、新能源减速齿轮业务稳步推进,叠加降本增效的稳步推进,公司全年业绩靓眼。根据业绩预告,公司2023Q4单季度预计实现归母净利润2.1～2.3亿元,同比+22％～34％,环比-5％～+4％,符合预期。展望2024年,新能源齿轮出口项目预计二三季度开始量产爬坡,重卡AMT齿轮、减速器、民生齿轮业务预计仍将快速增长,公司后续业绩增长潜力充足。

   机器人减速器国产空间大,环动科技布局加速:行业层面,工业机器人行业空间大,国产品牌替代趋势显著,核心零部件的国产化率预计快速提升。截至2023H1,公司RV减速器产销快速增长,谐波减速器实现多型号稳定供货。此外,环动科技产能在10万台的基础上进一步扩建,并于2023年9月公告拟筹划分拆上市事宜。

   回购股份持续推进,彰显管理层发展信心:公司2023年10月公告《关于回购公司股份方案的议案》,拟使用自有资金,以集中竞价方式回购金额1-2亿元,回购价格不超过28.00元/股,充分彰显了管理层对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可。截止2023年底,公司已完成回购0.8亿元,回购价格24.69-26.88元/股。

   盈利预测预与估值:预计公司2023-2025年归母净利润8.1/10.5/13.2亿元,对应PE分别为25/19/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,RV减速器技术风险,新客户拓展不利风险。