普冉股份(688766):存储周期有望复苏,Memory+战略打开成长空间-更新报告

中小容量存储芯片佼佼者,营收体量不断增长公司深耕低功耗NORFlash存储芯片和高可靠性EEPROM存储器芯片,深度绑定优质供应商。目前公司核心产品广泛应用于各类TWS蓝牙耳机、工业控制、汽车电子、可穿戴设备、手机摄像头模组、AMOLED、家电、TDDI等领域,公司在国内市场覆盖了OPPO、vivo、荣耀、小米、联想、美的等众多知名企业。

   同时不断拓展海外市场,覆盖三星、松下、惠普、希捷等知名终端客户,并与DialogSemiconductorDLG)等主控原厂建立了稳定的合作关系。凭借国内外客户资源的迅速拓展,近年来公司经营业绩保持高速增长。

   产品线持续推新,Memory+战略打开成长空间公司借助设计与工艺的协同优势,在先进逻辑工艺平台优化嵌入式存储器技术,并构建通用高性能和高可靠性的MCU产品平台。根据PrecedenceResearch数据,2022年全球MCU市场约为282亿美元,预计2030年有望达582亿美元,未来8年CAGR为9.48％。根据HIS和ICInsights2022年中国MCU市场规模约为390亿人民币,同比增长7.7％,预计2026年有望突破500亿元。公司创立以来构建了行业领先的通用低功耗、高可靠性存储器产品线,产品的协同性帮助MCU产品线较快地渗透至通用领域,打开长期成长空间。

   投资建议公司是国内中小容量存储芯片佼佼者,同时不断布局MCU等Memory+产品,打开长期增长空间。我们预计公司2023-2025年实现营收11.5/15.2/19.4亿元,同比增长24.42％/32.28％/27.37％;实现归母净利-0.88/1.10/2.36亿元。基于公司中小容量存储行业领先,以及未来MCU领域布局,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示市场竞争加剧、产品技术迭代风险、下游需求景气度波动风险。