乐歌股份(300729):海外仓布局优势凸显,跨境电商新基建发力

政策引导,亚马逊调整收费政策,直接带动产业发展

   2023年12月,中央经济工作会议提出扩大高水平对外开放,要加快培育外贸新动能,巩固外贸外资基本盘,拓展中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口。

   平台竞争利好跨境电商商户及海外仓需求。为应对市场竞争,Amazon近期大幅下调服装类目佣金,同时实行多项服务费用变更,包括下调Vine计划费率、物流配送费、非旺季月度仓储费等;此外,Amazon近期推出供应链整体解决方案,整合了多个亚马逊优势产品,帮助卖家从工厂提取库存,处理跨境运输、清关和地面运输,批量存储库存,管理亚马逊和其他销售渠道的补货。

   根据亚马逊《2023中国出口跨境电商白皮书》,2023H1中国出口跨境电商同增19.90％;预计美国零售电商总额从2023年1.14万亿美元增长至2027年的1.72万亿美元,零售电商占零售比重从15.6％增长至20.6％。

   从政策到平台支持力度增强,我们预计出口链优质企业有望直接受益

   具体看,一方面、利好自主品牌布局,借助国内成熟完善及规模化供应链,提供优质性价比商品,迎合消费者需求,本轮有望受益线上流量红利及平台让利;另一方面、利好海外仓等基础设施布局,当前中国电商渗透率在30％以上,随着美国电商渗透率提升,也将带来大量海外仓需求。海外仓作为跨境电商"最后一公里"的仓、配、退一体化服务模式,尤其对于中大件商品无法实现低成本空运直邮,只能通过海运、仓储、快递配送形式;且随发达国家海关收紧,小件包裹海外仓配也成为未来趋势。

   海外仓会成为支撑跨境电商新一轮增长的基础设施,提供强大的推动力。截至2021年,中国海外仓数量排名前五的国家分别为美英德日澳。近年来海外仓发展迅速,2019-2021年欧美等主要海外消费国家海外仓数量同比均有较大幅度增长;截至2022年末我国跨境电商海外仓已超1500个,总面积超1900万方。

   当前,工业仓库租赁价格受电商行业需求快速增长的催化,叠加中美贸易中最重要的美国西部港口地区地处峡谷区域,土地资源稀缺,在过去几年连续大幅上升,中国海外仓行业正呈现两级分化趋势,一方面,有规模优势的、合规化、运营能力强的企业可持续发展能力更强,尤其是自主产权仓储资源的海外仓发展前景更加良好、稳健;另一方面,部分依靠短期租赁方式运营、没有合规性物流账号、管理不规范的中小海外仓陆续被挤出行业。公司近两年在小仓换大仓过程中,持续购入美国核心港口周边2小时车程以内的土地,卡位优质资源,为今后发展储备更多战略资源。

   目前,公司在全球运营12个海外仓,面积超28万方,2024年根据业务发展需要,计划新租仓库10-15万方,同时开建美东美西两个仓库,预计2025年投入运营,未来公司将陆续利用已储备的800多英亩土地建设成海外仓,取代租赁仓库,提升海外仓毛利、净利水平。

   目前,公司已经服务580多家客户,海外仓运营能力持续提升,也推出供应链金融等增值服务,增强客户粘性,为客户提供更有吸引力价格、更加完善的服务。海外仓业务量增加主要基于新客户开拓和现有客户的增量。

   维持盈利预测,维持"买入"