科锐国际(300662):股权激励出台,战略航向强化,人服龙头静待风来-点评报告

事件:发布股权激励草案,24-26年业绩考核上限30％/25％/25％股票来源:定向增发A股普通股。

   授予数量:合计452.65万股,占草案公告日股本总额2.3％;其中,首次授予407.26万股,预留授予45.39万股。授予价格:每股15.66元。授予对象:董事长高勇(30万股)、副董事长、总经理李跃章(6万股)、副总经理、董事会秘书陈崧(6万股)及CFO、CTO、8位外籍核心员工及公司(含子公司)其他核心员工,合计不超过95人。

   激励摊销:总计4711.48万元,24-27年分别摊销2693/1372/569/77万元。

   考核目标:分3个归属期,归属比例分别为40％/30％/30％,对授予对象考核分公司业绩和个人绩效两个层面,激励对象当期实际可归属限制性股票数量=当期计划归属股票数量×公司层面可归属比例×个人层面可归属比例。1)业绩考核上限:分别以2023年为基数,收入或净利润(满足其一即可,净利润为剔除激励成本口径)24-26年增长率不低于30％/62％/103％,即24-26年收入或净利润增速分别为30％/25％/25％,对应公司层面可归属比例为100％。2)考核下限:分别以2023年为基数,收入或净利润(二者满足其一即可,净利润为剔除激励成本口径)24-26年增长率不低于24％/50％/82％,即24-26年收入或净利润增速分别为24％/21％/21％,对应公司层面可归属比例为80％。

   展望:拥抱科技+加码海外,人服龙头有望厚积薄发股权激励分布与公司近期战略航向高度吻合,其中首席技术官获授9万股,占比达2％,近年来公司推进完善"技术+服务+平台"全生态模式,触达范围提升的同时交付效率亦明显优化;8位外籍核心员工获授143万股,占比达32％,公司持续拓展海外业务,过去三年内为80余家大型国央企、民营企业、科研院所等成功推荐3000多位国际化人才,海外团队为超过1800家客户成功交付58000余个属地化岗位。在短期业绩低基数+中长期用工需求回暖趋势下,我们看好公司股权激励目标达成前景,持续内功修炼及战略布局亦将形成有效业绩支撑。

   盈利预测与估值科锐国际作为人服行业领军公司,在三大业务稳健发展的基础上,积极布局科技提效数字化转型及海外业务的拓展,预计将呈现新的成长动力。我们预计23/24/25年公司归母净利润分别实现2.3/2.9/3.6亿元,同比-22％/+26％/+27％,公司当前市值对应23-25年PE分别为24X/19X/15X,维持"买入"评级。

   风险提示行业竞争加剧;人员流动率高;规模扩大的潜在管理风险。