格力电器(000651):发布24年业绩预告,Q4表现略超预期

2023年12月21日,格力电器发布2023年度业绩预告。

   全年业绩表现略超预期。公司全年预计可实现营业收入2050-2100亿元,同比增长7.8％～10.4％,预计可实现归母净利润270～293亿元,同比增长10.2％～19.6％,预计可实现扣非归母净利润261～278亿元,同比增长8.8％～15.9％。

   单Q4来看,我们推算公司可实现营业收入500～550亿元,同比增长17.2％～28.9％,预计可实现归母净利润69～92亿元,同比增长11.4％～48.4％,预计可实现扣非归母净利润69～86亿元,同比增长27.1％～58.4％,业绩表现略超市场预期。

   内销出货份额环比提升,逆境彰显龙头韧性。空调行业内销市场2023年在经历了上半年的同比高增后,下半年市场热度逐步减弱,但行业整体压力增大环境下龙头韧性逐步凸显,根据产业在线数据统计,10-11月份格力内销出货量份额达37.9％,稳居行业第一,环比Q3大幅提升6.8pct,从同比表现来看,Q2以来同比份额下滑幅度逐季收窄,Q2/Q3/M10-11份额同比分别下滑4.7pct/3.7pct/2.8pct,预计未来随公司渠道改革红利进一步释放,公司份额有望持续提升。

   公司12月20日发布公告,拟以自有资金10.2亿元受让格力钛12名现有股东所持24.54％格力钛股份,股份交割完成后公司将持有格力钛55.01％股权,并通过表决权委托安排拥有董明珠女士持有的17.46％股份对应的表决权,合计控制72.47％表决权,未来将继续推动完成剩余27.53％股权的收购。格力钛的股权收购有望加速推进落实公司的绿色能源战略,加强发挥双方协同。

   盈利预测及投资评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2061亿元、2194亿元及2299亿元,同比增长8％、6％及5％,预计归母净利润分别为275亿元、300亿元及316亿元,分别同比增长12％、9％及5％,对应PE分别为6.5倍、5.9倍及5.6倍,目前以前期三年股东回报计划下限值计算对应股息率达6.3％,安全边际高,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:市场需求不及预期、行业竞争加剧、收并购标的业绩不及预期。