北摩高科(002985):实控人年内二次增持,彰显公司发展信心-公司点评报告

事件:12月13日,实控人和两位高管大幅增持公司股份合计311.71万股,增持均价33.37元,增持比例0.939％,是年内第二次增持。

   实控人和高管积极增持,彰显公司发展信心。继23年5月份实控人增持50万股以来,12月13日,实控人再次大幅增持公司股份约281.8万股,实现年内两次增持,增持均价约34.55元,增持比例达1％。若再加上22年8月份的首次增持,董事长合计增持比例达1.242％,合计增持均价36.93元。此外,两位高管加入12月13日的增持行动,合计增持29.88万股。公司实控人和高管积极增持公司股份,彰显管理层对公司发展的坚定信心。

   刹车盘业务作为公司盈利基本盘,民航市场拓展效果显现,增量可期。刹车盘业务是公司基本盘和利润的重要来源,具有明显的耗材属性,军航需求具有周期性。随着军航补库需求的再次增强,24年军航刹车盘业务将迎大幅增长,预计24年收入逾1.5亿元。随着民航自主可控要求的提升,公司积极拓展刹车盘在民航市场的应用,效果显著。2022年初,公司与海航航空和祥鹏航空签订十年航材采购供货协议,当年收入实现从0-1的跨越。随着民航复苏和国际民航需求释放,23年以来,公司民航刹车盘业务进入放量期,并有望在24年维持较快收入增速。预计24年民航刹车盘收入达1.8亿元。此外,迪拜航展期间,公司与非洲、中亚等地区客户签订了空客、波音等型号飞机的机轮、刹车等产品的采购和定制开发协议,刹车盘业务持续增量可期。

   起落架业务迎拐点,收入将实现1-10。2021年公司完成起落架着陆系统交付,实现了从零部件供应商、材料供应商向系统供应商、整体方案解决商的跨越式转变(0-1)。当前,公司多种型号起落架产品达到重要应用节点,进入科研或小批试生产阶段。控股孙公司天津全顺起落架的表面处理生产线已正式投产使用,可为波音747、空客380、商飞929及军机等大型飞机起落架的科研和生产提供保障。伴随新机型需求放量,我们预计公司起落架业务未来两年将迎爆发式增长(1-10),2024年收入有望实现2.8亿元。

   检测业务整装待发。23年公司检测业务进入谷底,随着新管理层的落地和新项目陆续投产,24年该业务有望拾级而上,实现收入和利润稳步提升。

   投资建议:受制于行业需求放缓叠加军品降价等因素,我们下调23年公司盈利预期,并对未来两年经营情况进行重新梳理。预计公司2023年至2025年归母净利分别为3.59/4.80/5.76亿,EPS为1.08/1.45/1.74元,当前股价对应PE为31x/24x/20x。公司作为国内航刹领域龙头,核心竞争力突出,未来将受益于军民航的批量列装和国产替代需求,发展前景广阔,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游行业需求波动的风险;产品价格波动的风险。