龙芯中科(688047):3A6000重磅发布,信创市场回暖可期

事件:11月28日,公司举办2023龙芯产品发布暨用户大会,正式发布新一代通用处理器龙芯3A6000及打印机主控芯片龙芯2P0500产品。

   3A6000性能对标Intel10代酷睿,打印机主控芯片2P0500重磅发布。公司正式发布基于龙架构的新一代四核处理器3A6000,拥有四个物理核/八个逻辑核,主频达到2.5GHz,采用第四代64位微架构LA664,支持多线程技术(SMT2),支持双通道DDR4-3200内存,片内集成安全可信模块,支持安全启动和国密算法(SM2、SM3、SM4)等,性能已达市场主流水平,对标英特尔第十代酷睿四核处理器。截至目前,已有十几家整机/ODM企业将发布3A6000整机产品;后续公司将推3B6000、3B7000等桌面端产品。此外,龙芯"三剑客"中,服务器端3C6000目前已完成设计,近期将交付流片;笔记本端2K3000已完成前端设计。随着信创市场逐步回暖,公司产品后续表现值得期待。同时,打印机主控芯片龙芯2P0500也于今日发布,这是国内首款基于自主指令系统的打印机主控芯片,采用异构大小核结构,集成DDR3内存、GMAC、OTG等多种功能模块,具有打印数据接收、解析和处理、打印引擎控制、扫描时序控制、马达控制等功能,单芯片即可满足打印、扫描、复印等多种应用需求。2P0500将于23年底前完成产品化工作,并将适配长城、汉光等国产打印机品牌。

   业绩短期承压,贯彻"点面结合"方针未来可期。截至23Q3,公司实现营收3.9亿元,同比下降18.5％;归母净利润-2.1亿元。分产品来看,1)工控类芯片实现营收1.3亿元,同比下滑40.0％,主要系信创领域持续低迷,导致高可靠芯片销量减少所致;毛利率67.3％,同比下降8.1pp。2)信息化类芯片实现营收0.7亿元,同比下滑50.7％,主要由电子政务市场继续调整停滞,芯片销量少摊销占比高所致;毛利率11.7％,同比下滑9.8pp。3)解决方案实现收入1.9亿元,同比增长54.9％,主要由于服务器(板卡)销量大幅增高,云终端(板卡)于Q3开始小批量出货;毛利率22.2％,同比下滑15.1％。公司坚持"点面结合"的方针,在持续提高通用CPU性价比、完善龙架构软件生态的同时,结合特定应用需求,定制专用芯片和解决方案,提高在开放市场的竞争力。

   盈利预测与投资建议。我们预计23-25年公司营收分别为7/13/15亿元,未来三年复合增速有望达到27.7％。考虑公司新品3A6000性价比及性能较有竞争力,新品推出有序进行,放量在即,我们给予公司50倍PS估值,对应目标价157.76元,维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发进度不及预期、信创市场恢复不及预期等风险。