海格通信(002465):日常关联交易额度调增,定增奠定核心优势-公司点评报告

事件:近日,公司召开第六届董事会第十二次会议,审议通过了《关于调增2023年度日常关联交易预计的议案》(以下简称"本议案")。

   日常关联交易预计额度调增,业务往来金额超过预计目标本议案拟调增公司与关联人广州无线电集团有限公司、长沙金维信息技术有限公司2023年度日常关联交易预计额度,预计调增合计不超过3790万元。我们认为,进行卫星终端及芯片等主营业务的技术咨询往来,有利于维持公司核心竞争力、巩固产品优势地位。

   着眼于无线通信、北斗导航、卫星互联网等领域,全年业绩有望实现持续增长公司不断扩大经营规模,前三季度实现营业收入40.35亿元,同比增长8.79％;归母净利润3.59亿元,同比增长-9.30％。Q3实现营业收入11.58亿元,同比增长-5.43％;归母净利润0.47亿元,同比增长-54.53％。此外,前三季度公司的毛利率为33.75％(-1.66pcts),净利率为9.15％(-0.93pcts),期间费用率为25.03％(+0.01pcts),各项费用率基本保持稳定,销售/管理/研发费用率分别为3.53％(+0.12pct)/5.97％(+0.32pct)/16.13(-0.43pct)。本期末,公司应收账款为47.12亿,比期初增长37.35％,主要是销售量增加,但销售货款尚未大量回笼所致;公司预付款项为1.94亿,比期初增长42.19％,表明企业积极备货,提前储备原材料。

   定增项目深度参与卫星互联网,持续提高竞争优势公司定增已发行,实际募集资金为18.42亿元,本次发行对象最终确定为11家,均以现金方式认购。定增资金拟用于"北斗+5G"通导融合研发产业化项目、无人信息产业基地项目、天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目。公司将加大在新一代信息技术领域的投入及物理空间打造,加强"产业+资本"双轮驱动发展,持续构筑专业布局优势。

   充足的中标项目有望促进业务增长,北斗三号产品实现批量订货公司竞标入围下一代卫星通信系统某应用分系统,天通一号产品首次进入新高端平台领域;卫通卫导产品实现在机构用户新细分市场的突破;5G方向获重大突破,多款产品取得电信设备进网许可证书;集群产品中标中国电科院项目,首次突破电力专网数字通信领域。公司的北斗三号终端进入鉴定和批量订货阶段,陆续取得订货,接连中标能源行业北斗三号应用项目,首个实现能源行业批量应用,在行业大客户市场取得突破。充足的项目将对公司在通信服务行业的地位和2023-2026年的业绩增长带来积极促进作用。

   盈利预测:公司是国内卫星导航和卫星互联网的行业领先者,中长期业绩可期。预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为7.53、9.20、11.66亿元,对应EPS分别为0.33、0.40、0.51元,对应PE分别为39.30、32.20、25.40倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险,人才竞争风险,宏观环境波动风险。