佳讯飞鸿(300213):与华为签署全面合作协议,共赴机轨广阔市场-更新报告

事件:11月28日,佳讯飞鸿与华为在深圳华为总部签署《全面合作协议》。

   本次佳讯飞鸿与华为签署的合作协议,标志着双方将面向铁路、城市轨道交通、民航等垂直行业,基于人工智能、5G、安全可靠等核心关键领域,开展技术研发、市场拓展、行业共建等全方位的战略生态合作,探索更高效、更智能的行业解决方案,共同为智慧交通建设全面提速赋能。

   合作模式:加入华为生态,协同效应有望1+1＞2佳讯飞鸿将加入华为生态,深度绑定华为技术路线,依托其在根技术的操作系统(鸿蒙、欧拉)、服务器(鲲鹏、昇腾)、5G、云计算、大模型等基础信息技术和设备,开发面向垂直行业的安全可靠的产品和解决方案。佳讯飞鸿作为铁路指挥调度龙头,已在调度指挥、综合运维、安防监控、信息化建设等领域,积累了丰富的实践经验与多元化的产品线及解决方案。华为数字化生态优势+佳讯飞鸿垂直行业深厚积累,双方合作有望产生1+1大于2的协同效应。

   合作领域:铁路+机轨+一带一路,全面合作华为铁路:智能铁路市场广阔。智能铁路是国家铁路局《"十四五"铁路科技创新规划》的主要目标之一,核心是实现北斗卫星导航、5G、人工智能、大数据等技术在铁路领域的应用。近年来,国内铁路固定资产投资额整体稳健,在结构上向铁路信息化倾斜。前瞻产业研究院显示,中国铁路信息化投资占比从"十一五"期间的2％左右提升至"十三五"期间的6％左右。泰通科技招股书显示,2014年IT设备占中国铁路投资比重只有4％,日本、德法等分别为10％和15％。

   公司铁路经验+华为底层技术,共赴智能铁路广阔市场。佳讯飞鸿借力华为底层技术优势,技术升级有望带来产品迭代。同时,凭借佳讯飞鸿在铁路领域的丰富实践经验,双方有望共同打开智能铁路的广阔市场,实现AI、5G等核心技术在铁路领域的应用落地。

   ②机轨:赋能城轨、民航等交通场景。本次协议签署由华为机场与轨道军团副总裁周欣完成,合作主要面向铁路、城市轨道交通、民航等垂直行业。公司调度指挥和应急通信产品和解决方案成熟,有望在城轨、民航领域取得突破。

   ③"一带一路":携手华为,积极参与"一带一路"铁路出海。公司与华为在铁路领域早有合作经历,在"一带一路"项目上公司携手战略合作伙伴华为,成功签约埃及BPS铁路通信改造项目(2018)、莫桑比克CFM铁路综合调度通信系统项目(2022)等。公司与华为合作布局智慧铁路信息化系统出海,随着"一带一路"项目的渐次开通落地,将给公司带来新的业绩增量。

   铁路5G专网贡献新弹性,公司作为调度通信龙头受益明显23年10月,工信部向国铁集团批复了基于5G技术的铁路新一代移动通信系统(5G-R)试验频率。5G-R建设的时间紧、任务重,主要投资周期有望明显缩短,投资规模有望显著集中公司作为铁路领域的指挥调度龙头,5G-R的加速建设将带动公司相关的模组、产品、解决方案升级迭代,有望带来明显的业绩弹性。我们预计5G-R迭代升级有望为重点应用场景带来5.9-8.4倍的空间。

   盈利预测与估值本次公司与华为签署全面合作协议,借助华为底层技术优势,深化智能铁路的布局,赋能民航、城轨等交通场景,积极参与"一带一路"铁路出海。公司有望形成"铁路+机轨+一带一路"三轮驱动的新发展格局。同时,铁路5G专网试验频段获得,5G-R建设取得实质性进展,公司作为调度龙头,有望核心受益。预计23-25年归母净利润0.90、1.42、1.81亿元,当前市值(2023年12月5日收盘价)对应23-25年PE为51、33、26倍,维持"买入"评级。风险提示铁路投资不及预期;5G-R建设不及预期;行业竞争加剧。