龙芯中科(688047):产品性能持续提升,开放授权建设生态

事件:近日,龙芯中科发布新一代通用处理器龙芯3A6000、打印机主控芯片龙芯2P0500,并对外公布龙芯处理器核IP及龙芯自主指令系统架构授权计划。

   公司持续升级产品系列,不断提升产品性能。公司此次发布了3A6000和2P0500两款产品,主要面向桌面处理器和打印机,是信创领域国产替代的主要产品:

   1)龙芯3A6000处理器采用LoongArch架构,主频达到2.5GHz,集成4个最新研发的高性能LA664处理器核,支持同时多线程技术(SMT2),全芯片共8个逻辑核。集成安全可信模块,可提供安全启动方案和国密(SM2、SM3、SM4等)应用支持。根据中国电子技术标准化研究院赛西实验室测试结果,龙芯3A6000处理器总体性能与Intel公司2020年上市的第10代酷睿四核处理器相当。发布会上同方计算机、航天七〇六、联想开天等50余家合作伙伴也发布了基于龙芯3A6000的桌面计算机、笔记本等产品;

   2)龙芯2P0500是一款适用于单/多功能打印机的主控SOC芯片。该芯片采用异构大小核结构,集成DDR3内存、GMAC、OTG等多种功能模块,具有打印数据接收、解析和处理制等功能,单芯片即可满足多种典型应用需求;

   3)此外,公司在研的面向服务器的3C6000和移动桌面终端的2K3000也计划逐步向市场推出,后续公司全线产品系列有望持续升级,逐步走向开放市场。我们认为公司不断提升产品性能,补足与海外产品的差距,未来有望逐步从信创领域发展至开放市场,打开更大的发展空间;致力于打造自主生态体系,通过开放架构授权推动生态体系建设。公司一直致力自主生态体系建设,但各环节仍较为薄弱,为了与合作伙伴共建龙架构生态,公司将龙芯CPU核心IP及龙架构指令系统开放授权给合作伙伴,支持合作伙伴研制基于龙芯CPU核心IP及龙架构指令系统的SOC芯片产品。通过将指令系统开放授权,发布会上有10家企业与龙芯中科签署合作协议,使用基于龙架构的CPU核设计超算芯片、专用控制芯片、存储芯片等多种SOC芯片公司。通过将架构授权与合作伙伴共研,公司有望尽快弥补生态差距。

   公司盈利预测及投资评级:公司作为国产芯片龙头,一直致力于LoongArch架构研发及自主生态体系建设,且公司不断升级产品体系、拓展生态伙伴、开放架构授权,伴随产品性能提升及生态完善公司竞争力有望持续提升,看好公司长期发展。但2023年正处于信创过渡期,公司业绩短期承压,我们下调公司2023-2025年净利润至0.37、1.09和2.45亿元,对应EPS分别为0.09、0.27和0.61元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为1,228、420和187倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:产品研发不及预期,生态建设不及预期,国产替代进度不及预期风险。