佳讯飞鸿(300213):智慧指挥调度领先企业,铁路5G-R网络建设带来广阔空间

国内智慧指挥调度全产业链解决方案领先企业。公司1995年成立时通过铁路话务系统起家,此后通过内生外延不断拓展业务范围,目前已具备全产业链服务能力。公司围绕核心"+5G+5G+5G"策略,自主研发了大数据平台—"飞鸿数"平台、智能视觉平台—"飞鸿安视"平台、私有云平台—"飞鸿云"平台、物联网平台—"飞鸿物联"平台等多个基础平台及应用平台,形成了具有智能感知、智能传输、智慧决策、智慧分析能力的"智慧指挥调度全产业链"系列产品和解决方案,可提供包括智能融合调度通信系统、军事通信网通信设备、应急通信系统、综合视频监控系统等一系列产品方案服务,助力铁路、国防、轨交、民航、能源、政企、海关等各行业客户实现智慧化运营/运维/管理。

   工信部批复5G-R试验频率,铁路5G专网建设步入0-1阶段前景广阔,公司作为行业龙头厂商深度受益。20232023年10月9日,工信部向中国国家铁路集团有限公司批复基于5G技术的铁路新一代移动通信系统(5G-R)试验频率,支持其开展5G-R系统外场技术试验,标志着我国铁路5G-R专网建设迈入从0到1阶段。20082008年起我国新(改)建铁路几乎全部采用GSMGSM-R方案,5G-R的存量替换需求巨大。根据公司公告及公开数据测算,20232023年-20252025年我国将继续建设完成1万公里左右的铁路,平均每年建设33333333公里,其中高速铁路8000公里左右,平均每年建设2667公里;20252025-20352035年我国将建设3.53.5万公里铁路,平均每年建设35003500公里,其中高速铁路2万公里,平均每年建设20002000公里。公司在铁路交通领域占据较大市场份额,相关产品已覆盖铁路18个路局,并长期引领技术发展和参与行业标准制定。5G-R实验频率批复下有助于公司加速5G-R产品试验及后续商用量产进程,未来业绩有望实现爆发式增长。

   军工通信、海关能源等领域有望构筑公司新业绩增长动能。国防信息化建设背景下,我国军用通信装备技术水平和应用领域仍存较大提升空间。智慧海关、智慧能源等领域在政策促进下也不断推进,公司为我军军事通信网通信装备主要供应商之一,海关、能源领域也具备竞争优势,上述细分领域的发展有望推动相关业务成为公司业绩增长新动能。

   盈利预测与投资建议:公司为国内铁路智慧指挥调度系统领先厂商,有望随着5G-R建设逐步深入实现业绩高增。预计公司2023-2025年实现营业收入12.67/13.93/15.11亿元,归母净利润0.87/1.19/1.56亿元,对应EPS为0.15/0.20/0.26元/股,首次覆盖,给与"买入"评级。

   风险提示:5G-R推进节奏不及预期、研发及竞争风险、原材料价格波动