南兴股份(002757):板式家具设备量价齐升,IDC服务放量可期-事件点评

事件:

   实际控制人提前终止减持。南兴股份2023年7月1日发布公告,公司实际控制人林旺南先生拟减持公司总股本的比例不超过3.19％,公司股东林近少女士计划减持公司总股本的比例不超过0.60％。公司于2023年11月18日公告称二人决定提前终止减持计划,林旺南与林近少女士合计减持总股本比例约2.76％。

   国产替代浪潮将至,板式家具设备量价齐升。(1)南兴股份起家于板式家具设备,2023H1南兴家具设备实现营业收入10.5亿元,同比+34.87％,维持高速增长。(2)随着中国国产设备技术成熟度不断提升,产品竞争力不断增强。从全球来看,根据Statista数据,2027年全球家具市场规模将达到6,507.00亿美元,相比2020年将增长1,409亿美元,增幅达到27.64％。(3)国外设备逐渐被性能价格比更高的国产设备所替代,进口替代已是大势所趋。根据国际木工展数据,2020-2027年我国木工机械市场规模复合增长率约43％,全球平均为1.7％,中国木工机械高端装备的有望持续保持增长势头。

   数据中心服务打造第二曲线。(1)2018年4月公司收购了唯一网络。唯一网络通过自建或租用专业机房,为客户提供标准化、模块化、定制化的数据中心服务器及机柜的租用、托管及高速互联带宽等产品服务。同时为客户提供包括数据中心规划咨询、工艺设计、集成总包、业务运营等全生命周期服务。(2)公司自建的数据中心有两个,自建机柜约4700个,志享数据中心的上架率约80％,客户包括互联网头部企业等多家知名企业,客户结构健康,上架率比较平稳。(3)公司与三大运营商深度合作,业务粘性不断增强,在全国范围内运营边缘数据中心节点超80个,覆盖国内近20个省30多个地市。未来,唯一网络围绕"云-网-边"整合产品生态,致力服务行业企业数字化转型。

   盈利预测:算力服务打开公司第二成长曲线。预计公司2023-2025年的营业收入分别为35.5/42.6/51.2亿元,2023-2025年归母净利润分别为3.4/4.1/5.1亿元,对应的PE分别为14/12/9倍。给予2024E的盈利13倍PE估值,对应目标价18.1元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:算力进展不及预期;盈利预测与估值模型不及预期