苏州银行(002966):迈入发展提速新阶段-深度报告

扩表提速、成长可期,迈入发展新阶段。2023年苏州银行新董事长、行长相继到任,制定了新的发展规划,边际强化中型企业客群经营;

   革新组织架构,改事业部制为优化后的总分行制,打开成长空间。

   业绩相对优势有望进一步凸显。苏州银行自2021年起在财务层面的相对优势逐步扩大。未来规模扩张有望保持相对高速,而前期严重拖累营收的息差,后续借助贷款结构优化以及定期存款利率下调红利释放,走势有望好于同业,共同驱动营收表现相对强劲。同时苏州银行未来兼具利润释放的空间(营收有望强于同业+资产质量稳健)与意愿(未来成长需要一定的内生资本补充)。

   低估值、低仓位,投资性价比高、安全性好。苏州地区经济发展动能强劲,苏州银行经营稳健风控严格,资产质量优异,低估值带来较强安全边际。此外,2023Q3末主动型公募基金持仓苏州银行比例仅为0.01％,微观交易结构较为健康。

   投资建议:维持2023-2025年净利润增速预测为21.1％、20.4％、20.9％,对应BVPS为10.76、11.90、13.28元/股。考虑到区域优势和充足拨备带来较强的安全边际,以及发展新阶段打开成长空间和向上弹性,维持目标价9.21元,维持增持评级。

   风险提示:信贷需求不及预期、息差下行超出预期等。