药康生物(688046):收入端同比稳健增长,海内外产能建设有序推进-公司信息更新报告

收入端同比稳健增长,小鼠品系数量持续提升增强核心竞争力

   2023年前三季度,公司实现营业收入4.55亿元,同比增长17.68％;实现归母净利润1.18亿元,同比下降8.13％;实现扣非归母净利润0.82亿元,同比增长5.23％。单看Q3,公司实现营业收入1.59亿元,同比增长16.76％,环比增长2.02％;归母净利润0.40亿元,同比下降13.65％,环比下降13.69％;扣非归母净利润0.32亿元,同比增长38.60％,环比增长17.82％。公司营收端同比增长稳健,利润端短期内承压。公司坚持"产品+服务"双轮驱动的业务模式,小鼠品系数量持续提升增强核心竞争力,一站式功能药效服务快速发展有望为业绩增长带来新动能。我们看好公司长期发展,维持原盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为1.74/2.04/2.51亿元,EPS为0.42/0.50/0.61元,当前股价对应PE为45.6/38.9/31.6倍,鉴于公司积极开发高附加值品系且积极拓展海外市场,维持"买入"评级。

   前瞻性布局高附加值小鼠品系,海内外产能建设有序推进

   公司持续推进小鼠模型创新,截至2023年6月底拥有小鼠品系21000+种,年模型创制通量6000+种。同时,公司前瞻性布局高附加值小鼠品系,2023H1分别新增斑点鼠及药筛鼠品系200/100个,无菌鼠、野化鼠等新一代小鼠品系构建有序推进,已有商业化品种陆续上市。公司海内外产能建设有序推进,在国内拥有5个大型生产设施,现有产能约23万笼;北京大兴、上海宝山、广东二期3个设施陆续投产,美国药康完成设施租赁,对海内外客户的服务能力将进一步增强。

   积极搭建国内销售渠道,国际化发展正在路上

   公司销售渠道建设完整,截至2023年6月底拥有超80人BD团队,2023H1服务客户数量近1700家,新增客户超400家,国内市场渗透率进一步提升。海外市场方面,公司通过参加学术会议和线下客户拜访等多种方式提升行业知名度,加速铺设自有销售渠道。2023H1海外市场实现收入0.43亿元,同比增长72.41％,其中海外工业客户收入占海外整体收入比重超70％,海外业务快速发展。

   风险提示:模式动物行业需求下降、核心成员流失、行业竞争格局恶化等。