长江电力(600900):2023Q3长江流域来水改善助力公司业绩提升-2023年三季报点评

事件:近日公司披露2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营收578.55亿元,同比增长9.02％;实现归母净利润215.24亿元,同比增长4.13％。

   点评:

   2023Q3长江流域来水改善助力公司业绩提升。2023Q3长江上游乌东德水库来水总量约460.28亿立方米,同比偏丰15.37％;三峡水库来水总量约1367.38亿立方米,同比偏丰35.81％。在长江流域来水改善的带动下,2023Q3公司境内所属六座梯级电站总发电量约1001.23亿千瓦时,同比增长22.77％。2023Q3公司实现营收268.80亿元,同比增长24.40％;实现归母净利润126.42亿元,同比增长38.07％,长江流域来水改善助力业绩提升。2023Q3公司毛利率为67.07％,同比提升1.69个百分点;净利率为47.46％,同比提升1.62个百分点。

   期待四季度公司水电出力。近期公司公告,2023Q3长江流域来水同比偏丰,当前梯级水库均已完成蓄水任务,三峡以上流域水库群存水较去年同期明显偏多。公司结合来水、电网用电需求和水库控制目标安排发电,目前处于高水头运行状态。综合考虑2023Q3来水改善以及高水头运行等因素,期待四季度公司水电出力。

   公司积极推进金沙江下游"水风光储"一体化大基地开发建设。抽水蓄能方面,公司目前已获取和重点跟踪的抽蓄项目30个,装机总规模近4200万千瓦。公司将结合电网需求,稳妥合规推进项目资源的获取、投资和建设工作。风光水一体化方面,公司全力推进金沙江下游超1500万千瓦水风光储一体化大基地开发建设工作。目前云南侧首批270万千瓦新能源项目已全部开工,按计划陆续投产,四川侧33万千瓦光伏项目也已开工建设。综合来看,公司积极推进金沙江下游"水风光储"一体化大基地开发建设,长期成长值得期待。

   投资建议:预计公司2023-2025年EPS分别为1.24元、1.35元、1.47元,对应PE分别为18倍、17倍、15倍,维持对公司"买入"评级。

   风险提示:来水波动风险;经济发展不及预期;上网电价波动风险;安全生产风险等。