卓胜微(300782):Q3业绩环比大幅改善,看好一体化和高端化布局-公司信息更新报告

2023Q3业绩大幅增长,看好下游需求回暖和新品放量,维持"买入"评级2023Q1-Q3实现营收30.74亿元,同比+1.90％;归母净利润8.19亿元,同比-16.85％;扣非归母净利润8.14亿元,同比-17.37％;毛利率47.92％,同比-5.02pcts。2023Q3单季度实现营收14.09亿元,同比+80.22％,环比+47.71％;归母净利润4.52亿元,同比+94.29％,环比+80.92％;扣非归母净利润4.48亿元,同比+95.74％,环比+80.15％;毛利率46.57％,同比-7.49pcts,环比-2.66pcts。考虑到消费电子行业有明显回暖趋势,我们上调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为13.19/16.69/21.76亿元(前值为10.96/14.93/19.66亿元),对应EPS为2.47/3.13/4.08元(前值为2.05/2.80/3.68元),当前股价对应PE为56.7/44.9/34.4倍。消费电子预期回暖叠加公司高端滤波器放量,我们看好公司长期成长,维持"买入"评级。

   国内智能手机需求回暖,公司库存逐步回归正常根据Counterpoint的统计数据,2023Q3,中国智能手机销量同比-3％,同比降幅逐渐收窄,表明市场基本来到底部,未来有望逐步回暖。受益于下游需求的回暖叠加公司不断优化存货水平,2023Q3公司转回资产减值损失0.18亿元。

   持续加大研发投入,多条赛道协同发力,公司成长动力充足公司重视研发,2023Q1-Q3累计研发投入达4.10亿元,同比46.76％,研发费用率达13.35％。持续的研发助力公司丰富产品矩阵和加速客户验证节奏,截至2023H1,射频滤波器方面,公司交付的DiFEM、L-DiFEM及GPS模组等产品中集成自产的滤波器占比不断提升,集成自产滤波器相关产品稳定规模量产,在客户端逐步放量提升;此外,公司双/四工器产品也已在个别客户实现量产导入;同时,公司成功研发L-FEMiD产品,助推高端模组产品的更全面覆盖。射频功率放大器方面,公司持续加大应用于5GNR频段的主集收发模组L-PAMiF产品在客户端的渗透与覆盖,同时推出MMMBPA模组产品,并已处于向客户送样推广阶段,集成度最高的"明珠型"产品L-PAMiD正处于研发阶段。

   风险提示:下游需求不及预期;技术研发不及预期;客户导入不及预期。