三一重能(688349):风机大型化迎突破,双海战略打造新增长点-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营业总收入74.90亿元,同比增加18.04％;实现归母净利润10.31亿元,同比下降1.21％;实现扣非后归母净利润7.52亿元,同比下降22.84％。

   点评:公司陆上风机机组功率再创新高,在手订单充足。公司具备4.XMW到11MW全系列机组研发与生产能力,同时具备发电机、叶片自主研发设计生产能力,公司具备产品自主可控及综合成本优势。公司于今年10月发布了全球最大15MW陆上风电机组,其配备的发电机和叶片为自主设计,与整机设计高度协同,性能更优。公司的风机装机容量从2019年的0.7GW持续增长至2022年的4.5GW,市场份额稳步提升。2023年上半年,公司新增订单8.35GW,截止6月底公司在手订单达16.31GW,公司新增订单规模和在手订单规模均创历史新高。公司的在手订单中,6MW以上机型占比已超过50％,在手订单充足有望支撑公司业绩增长。

   研发投入高增,布局多项先进自主技术。今年前三季度,公司研发投入6.84亿元,同比增长29.01％,占营收比重达9.13％,同比提高0.77pct。公司自主完成了百米级系列化叶片气动和结构设计、工艺开发试制工作,且公司具备整机与叶片一体化设计技术,能够实现整机与叶片的协同设计以达到最优匹配。同时,公司在内蒙古投建新厂以生产国内陆上风电最长叶片,有望进一步提升公司的叶片产能及协同制造水平。

   海外业务迎突破,并推出大兆瓦海上风机。公司深耕国内陆上风电市场的同时,今年加大了海外市场拓展力度,今年上半年,公司海外收入达1.24亿元,较2022年实现重大突破,公司拓展海外市场成效显著。公司着力布局欧洲、亚洲、拉美、中东及非洲等各大区域,上半年中标了哈萨克斯坦98MW风电项目,未来有望实现更多海外订单突破。2023年10月,公司发布了13/16MW海上风电机组,持续推进风机大型化。海上风电及海外市场的双海发展战略有望助力公司打造新增长级。

   投资建议:公司具备风电产业一体化优势,随着公司风机产能持续扩张,研发创新推出大兆瓦海上风机,并发力海外市场,双海战略将进一步夯实公司竞争力。预计公司2023-2025年EPS分别为1.63元、2.08元、2.54元,对应PE分别为18倍、14倍、12倍,维持对公司"买入"评级。

   风险提示:海内外市场需求不及预期风险;风机产能扩张不及预期风险;技术研发进步不及预期风险。