华特气体(688268):Q3业绩环比改善,项目建设助力公司长远发展

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营收11.29亿元,同比-19.51％,归母净利润1.22亿元,同比-34.63％。其中第三季度实现营收3.89亿元,同比-25.14％,环比+1.83％;归母净利润0.47亿元,同比-30.77％,环比+35.84％。

   前三季度业绩同比仍承压,Q3环比改善。公司2023年前三季度业绩同比仍然承压,主要原因是2022年稀有气体受供应影响,量价增长较多,而2023年稀有气体价格回归正常水平;以及下游消费电子需求不振、半导体厂稼动率下降。公司2023年第三季度营收和归母净利润环比均回升,主要原因是公司产品竞争力提升,得到下游客户认可,公司出口产品价格和毛利均提升。2023年前三季度公司实现毛利率30.21％,同比上升2.42pcts,毛利率改善显著;净利率10.83％,同比下降2.43pcts。随着下游半导体行业底部调整,半导体行业去库存的持续进行,以及消费电子回暖,公司需求有望回升。

   产品结构不断丰富,下游客户验证持续进展。公司不断延伸产业链、建立海外基地、优化产线、扩展品类。公司经过长期的产品研发和认证,成功实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过90％的客户覆盖率。公司锗烷产品2022年底通过了韩国最大存储器企业的5纳米制程工艺产线的认证,已产生订单;乙硅烷项目已经完成产线安装,目前在小试阶段,试验产品已供下游部分客户进行认证,处于认证中状态。

   项目进展顺利,助力公司长远发展。公司拟与广东省中山市三角镇人民政府签订《华特半导体材料研发总部项目投资协议书》,在广东中山市建设半导体气体研发生产中心,规划用于超净高纯特种气体生产,疏解公司佛山总部部分产能压力,为公司未来在广东的发展夯实基础,总投资8亿元。此外,公司"年产1764吨半导体材料建设项目"进展顺利,主以生产高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、六氟丙烷及异构体、溴化氢、三氯化硼、超高纯氢气等。公司积极开展项目建设,扩充产能和产品品类,为公司长远发展助力。

   盈利预测及投资建议:受前三季度稀有气体价格回落且需求端较疲软影响,我们下调公司盈利预测,2023-2025年归母净利润分别为1.86亿、2.44亿、3.01亿,对应当前PE分别为47倍、36倍、29倍。

   公司致力于特种气体国产化,持续开发导入特气新品种,通过研发和业务布局不断增强竞争力。伴随着半导体行业的发展和电子特气国产化不断推进,我们看好公司长期发展,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、新业务进展不及预期、产能释放不及预期、研发不及预期、原材料价格波动等。