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生益科技(600183):2023Q3业绩环比大幅改善,静待行业周期反转-公司信息更新报告

开源证券   2023-11-14发布
2023Q3业绩环比大幅改善,多领域拓展为成长赋能,维持"买入"评级公司2023年前三季度实现营收123.48亿元,同比-9.72%;归母净利润8.99亿元,同比-24.88%;扣非净利润8.43亿元,同比-27.11%;毛利率19.53%,同比-2.49pcts。2023Q3单季度实现营收44.67亿元,同比+3.84%,环比+8.29%;归母净利润3.44亿元,同比+31.63%,环比+12.01%;扣非净利润3.26亿元,同比+25.74%,环比+14.68%。考虑行业需求回暖等因素,我们上调2023-2025年业绩预期,预计2023-2025年归母净利润为13.84/19.98/24.98亿元(前值为11.44/15.14/18.36亿元),对应EPS为0.59/0.85/1.06元(前值为0.49/0.64/0.78元),当前股价对应PE为30.0/20.8/16.6倍,公司是全球覆铜板的头部厂商,多元化布局,成长空间广阔,维持"买入"评级。

   公司盈利能力同环比均改善,静待周期反转公司2023Q3单季度营收44.67亿元,同比+3.84%,环比+8.29%;毛利率为19.96%,同比+0.99pcts,环比+1.08pcts,营收与盈利能力同环比均有改善。公司控股子公司生益电子Q3单季度营收、毛利率同环比均出现下滑。据此可以推断,公司主要业务覆铜板和粘结片经营情况改善更为明显。未来随着电子行业景气度恢复,覆铜板需求与价格有望修复,公司业绩有望迎来大幅反弹。

   公司系覆铜板头部厂商,多元化产品布局推进顺利,未来成长空间可期公司系全球覆铜板头部厂商,多元化布局,发展空间广阔。服务器领域:公司布局全系列高速产品,包括ExtremeLow-loss及更高级别产品;新一代服务器平台产品已通过验证,形成批量供应且订单在逐步提升。未来随着AI产业发展,将会拉动服务器板的需求,公司有望从中受益。汽车领域:公司已认证进入了全球领先的Tier1汽车零部件厂商,并已批量稳定供应。封装用覆铜板领域:公司突破了关键核心技术,已在卡类封装、LED、存储芯片类等领域批量使用。

   风险提示:下游需求不及预期;产能释放不及预期;技术研发不及预期;客户导入不及预期。

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