华特气体(688268):业绩环比改善,项目进展积极-公司事件点评报告

事件

   华特气体于2023年10月26日发布2023年三季度报告:2023年前三季度公司实现营业收入11.29亿元,同比减少19.51％;归母净利润1.22亿元,同比减少34.63％。其中,2023Q3单季实现营业收入3.89亿元,同比减少25.14％,环比增长1.83％;归母净利润0.47亿元,同比减少30.77％,环比增长35.84％。

   投资要点

   半导体周期底部调整,公司业绩环比改善

   2023Q3公司实现营业收入3.89亿元,同比减少25.14％,环比增长1.83％;归母净利润0.47亿元,同比减少30.77％,环比增长35.84％。公司业绩变化主要系:(1)2022年稀有气体原材料价格受俄乌冲突影响大幅上涨,价格传导至下游,带动公司产品价格、营收上涨。2023年稀有气体量价回归正常水平,销售收入下降;(2)2023Q3受经济低迷、消费电子等终端需求疲弱等因素影响,下游半导体厂商稼动率走低,对上游特气等原材料需求减少,全球半导体行业持续去库存。TECHCET预计,2023年全球电子特气市场规模51亿美元,同比增速仅为1.98％,较2022年增速下滑8.22pct。展望未来,根据SEMI《世界晶圆厂预测报告》,伴随2023年全球半导体库存的逐步去化、高性能计算及汽车半导体需求增强,2024年全球半导体设备投资额将快速回暖至920亿美元,同比+21％,相较2023年的-22％增长显著。半导体行业经过周期底部调整,拐点日趋明朗,有望提振包括电子特气在内的半导体材料需求。

   丰富产品结构,项目进展积极

   公司以氟碳类气体纯化为切入点,扩展出光刻气、氢化物、氮氧化合物、碳氧化合物五大品类。同时,公司加强研发投入,目前在研项目48项,持续扩充特气品类,累计实现50余种产品国产替代。通过深化研发能力,完善产品布局,公司积极向全品类气体供应商进军,特气品类数量在全国居前列。另一方面,公司锗烷产品去年底通过了韩国最大存储器企业的5纳米制程工艺产线的认证,已产生订单。高纯锗烷主要用于先进制程工艺,产品在国内暂没有需求,公司的锗烷产品主要出口海外。乙硅烷项目已经完成产线安装,目前在小试阶段,试验产品已供下游部分客户进行认证,处于认证中状态。

   客户优势明显,营销网络完善,市占率有望提升

   公司已实现对国内12寸集成电路制造厂商超过85％的客户覆盖率,解决了长江存储、中芯国际、华润微电子、台积电等客户多种气体材料的进口制约,并进入英特尔、美光科技、德州仪器、台积电、SK海力士、英飞凌、三星等全球领先半导体企业供应链体系。公司拳头产品光刻气(Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne)通过荷兰ASML和日本GIGAPHOTON株式会社的认证,是国内唯一一家通过两家认证的气体公司。此外,公司立足佛山,形成辐射华东、华中、西南、东北的全国营销网络,并通过国际气体公司,产品出口至东亚、东南亚、西亚、北美、欧洲、日韩等50多个国家和地区,打造"境内+境外"的全球销售网络。同时,设立泰国子公司,收购新加坡公司,强化海外直销渠道,提升海外业务毛利率。公司不断开拓客户资源,完善渠道布局,加强产品影响力,提高市场占有率,助力公司业绩进一步腾飞。

   盈利预测

   预测公司2023-2025年收入分别为16.19、20.68、26.60亿元,EPS分别为1.54、2.19、3.04元,当前股价对应PE分别为46.8、32.9、23.7倍。考虑到公司持续开发导入特气新品类,市场份额不断提升,伴随半导体行业发展和材料国产替代趋势,公司业务有望持续成长,我们维持"买入"评级。

   风险提示

   研发进度不及预期,产能扩张进度不及预期,下游需求复苏不及预期等风险。