药康生物(688046):业绩稳定增长,持续投入新品系研发-三季点评

事件描述

   2023年10月27日,药康生物发布公司2023年三季报:公司2023年单三季度实现营业收入1.59亿元(同比+16.76％),单三季度实现扣非归母净利润0.32亿元(同比+38.6％)。

   事件评论

   营收增速稳定,扣非归母净利润大幅增长。2023年单三季度实现营业收入1.59亿元(同比+16.76％),实现归母净利润0.40亿元(同比-13.65％)以及扣非归母净利润0.32亿元(同比+38.6％);2023年前三季度实现营业收入4.55亿元(同比+17.68％),实现归母净利润1.18亿元(同比-8.13％)以及扣非归母净利润0.82亿元(同比+5.23％),其中归母净利润下滑主要系本报告期收到的政府补助较去年同期减少所致。2023年单三季度公司销售毛利率为70.35％(去年同期为69.49％),前三季度销售毛利率为69.14％(去年同期为73.27％)。

   研发力度持续加大,野化鼠项目持续推出。2023年单三季度公司研发投入为2485万元(同比+8.40％);2023年前三季度研发投入为7531万元(同比+22.38％),研发投入占营业收入的比例为16.57％(同比增加0.64pct)。研发投入的持续加大主要系公司持续推进"抗体人源化"、"药筛鼠"、"真实世界动物模型"等多个大型研发项目。2023年第三季度公司新推出十余个野化鼠品系,应用方向涵盖减重、降脂、NASH以及自免等多个领域。除此之外,公司还成立全资子公司纽迈生物,专注于构建抗体发现服务平台,助力客户新药开发,目前正在与国内外多家客户意向沟通中。

   全国多中心布局初成,上海子公司顺利取得双证。公司在北京大兴、上海宝山、广东佛山二期均已投产,至此全国多中心布局基本完成。2023年9月22日,药康生物的上海总部和国内研发中心——上海药康正式获批《实验动物生产许可证》及《实验动物使用许可证》双证,标志着上海药康实验设施已具备承接饲养繁育和构建检测SPF级或感染性模式动物业务的实验场所和资质条件,有望为华东地区企业、医院、科研院校提供更多实验动物模型和技术服务。

   盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.75亿元、2.68亿元与3.63亿元,对应EPS分别为0.43元、0.65元与0.88元,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、行业竞争加剧风险;

   2、新品研发失败风险;

   3、国际市场拓展不及预期。