金橙子(688291):盈利能力持续修复,新品类+新场景拓展逐步推进-23Q3点评

事件描述

   公司发布2023年三季报,实现营业收入1.54亿元,同比+7.33％;实现归母净利润0.33亿元,同比+4.33％,实现扣非归母净利润0.18亿元,同比-39.76％。

   其中,2023Q3公司实现营业收入0.45亿元,同比+18.51％;实现归母净利润0.07亿元,同比+33.13％,实现扣非归母净利润0.02亿元,同比-51.31％。

   事件评论

   毛利率回归60％+,政府补贴及理财收益带动公司净利率增长。2023Q3公司毛利率为62.60％,同比下降2.97pct,环比增长2.91pct,自22Q4以来重回60％+毛利率水平。

   费用端来看,2023Q3期间费用率同比增长8.80pct至65.85％,其中研发/管理/销售费用率分别为31.60％/21.45％/15.08％,同比增长4.63pct/3.88pct/0.80pct,主要系公司报告期内加大研发及市场开拓投入,相关费用增加,以及因股权激励导致股份支付费用增长所致。尽管公司毛利率同比下降、费用率同比增长,但2023Q3净利率为15.91％,仍同比增长1.80pct(环比下降5.88pct),主要系政府补贴收入及理财产品收益增长所致。

   主业龙头地位巩固,新品类+新场景拓展有望逐步打开市场空间。公司振镜控制系统产品总发货数约占市场总量的三分之一,在国内细分应用领域市场占有率仍保持第一。在新产品拓展方面:1)伺服控制系统产品已在几十家客户处进行试用及测试,上半年实现销售收入100.05万元。2)新推出FalconScan捷隼系列产品、高功率焊接振镜产品,相关性能指标达到国际产品的同等水平。3)公司与高校合作共同进行高端五轴振镜的研发。4)激光精密调阻设备应用于航空航天、电子元器件生产等领域,可根据客户需求进行定制。

   在新应用场景开发方面,公司推动高端国产替代。积极向新能源动力电池、光伏等高端应用领域拓展,在硅片划线、圆盘飞行清洗、圆盘飞行焊接、玻璃切割钻孔、大幅面联动拼接等多个应用领域均为客户提供了高性能的激光加工解决方案,达成多项合作。

   在研激光3D打印控制系统,未来有望贡献业绩增量。公司针对激光3D打印应用场景可提供高精密、高可靠性的3D打印软件和硬件解决方案。此外,目前公司已完成SLA、SLM3D打印软件的开发,进入到批量应用阶段。

   维持"买入"评级。公司对现有技术体系不断地完善与优化,拓展新产品+新应用场景,未来有望持续贡献增长点。预计2023-2025年公司实现归母净利润0.49、0.66、0.86亿元,对应PE为63、47、36倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、新产品市场开拓不及预期的风险;

   2、市场竞争影响价格的风险。