软通动力(301236):拟收购同方计算机,硬件+软件版图完善,协同发力

公告:公司发布公告,拟以现金方式对全资子公司软通智算增资不超过28亿元,软通智算将以公开挂牌方式受让同方股份持有的同方计算机100％股权、同方国际100％股权、同方成都智慧51％股权。

   收购价格或处于18.98亿元至28亿元区间。根据收购公告,三家拟出让标的资产已在产权交易所公开挂牌,本次交易的挂牌价格为18.98亿元,软通动力股东大会授权交易价格上限为28亿元。软通智算最终将按照产权交易所达成的摘牌金额确定交易价格。

   拟收购资产为三家,其中核心为同方计算机、同方国际,2022年合计收入94.75亿元。

   根据同方股份半年报,根据同方股份半年报,同方计算机主营鲲鹏/昇腾服务器、PC整机,2022年实现收入40.2亿元,毛利率7.53％,净亏损0.99亿元,23H1收入16.31亿元,净亏损0.63亿元。同方国际主营消费电子业务(自有品牌机械革命)和ODM业务(PC代工),2022年实现收入54.55亿元,毛利率7.22％,净亏损1.04亿元。23H1实现收入35.74亿元,净利润0.28亿元。

   收购华为基础硬件,打造服务器+欧拉OS+高斯数据库全栈解决方案。根据同方股份公告,昇腾服务器先后在北京、天津等多地落地人工智能超算中心项目。我们认为本次收购若成功,能够与公司已有的欧拉OS、高斯数据库产品实现协同销售,强化公司整体竞争力,服务器硬件+软件一体化后,盈利水平亦有望进一步提升。

   鸿蒙OS+同方PC,面向信创星辰大海。公司拟收购的同方国际,主营业务为消费电子业务(自有品牌PC)和ODM业务(PC代工)。根据软通动力公众号,2023年4月,公司率先完成了开源鸿蒙系统与x86硬件的适配工作,我们认为本次收购有望加速公司鸿蒙OS与PC的软硬件适配业务,打造自有PC+鸿蒙OS的全国产化产品,公司信创客户及渠道资源也将得到进一步补充,叠加公司优势的IT技术服务能力,完成产品+销售+服务闭环,未来有望成为信创市场一颗亮眼新星。

   盈利预测与估值:我们维持盈利预测,预计23-25年实现收入220.3、255.3、297.6亿元,归母净利润10.46、12.69、15.38亿元,对应PE分别为31x、26x、21x,维持"买入"评级。

   风险提示:本次交易尚存在被暂停、中止或取消的风险,包括但不限于尚未通过双方股东大会审议、未在产权交易所挂牌、无法通过经营者集中审查或未取得境外投资备案。