中国船舶(600150):归母净利润实现高增,业绩拐点已现-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度,公司实现营业收入496.53亿元,同比增长28.8％;归母净利润25.61亿元,同比增长74.82％。

   点评:

   公司2023年三季度业绩实现高增。2023年前三季度,公司实现营业收入496.53亿元,同比增长28.8％;2023年三季度,公司实现营业收入191.28亿元,同比增长30.86％,主要为完工交付船舶数量同比增加。2023年前三季度,公司归母净利润为25.61亿元,同比增长74.82％;2023年三季度,公司归母净利润为20.08亿元,同比增长58.47％。2023年前三季度,公司扣非归母净利润为-4.28亿元,同比下降226.72％;2023年三季度,公司扣非归母净利润为-3.11亿元,同比下降363.93％;主要原因为公司全资子公司外高桥造船处置海工平台产生非货币性资产交换损益25.21亿元。

   公司盈利水平环比提升。2023年前三季度,公司毛利率为11.04％,同比+1.01pct;2023年三季度,公司毛利率16.53％,同比+4.19pcts,环比+9.71pcts。净利率方面,2023年前三季度,公司净利率为5.16％,同比+1.28pct;2023年三季度,公司净利率为10.49％,同比+1.7pct,环比+8.09pcts。

   2023年三季度合同负债规模大幅增长。截至2023年三季度末,公司合同负债为637.44亿元,较上一季度增加73.59亿元,同比增长39.66％,公司合同订单再度增加。截至2023年三季度末,公司期间费用为12.89亿元,同比下降34.77％;期间费用率为2.60％,同比-2.52pct,公司费用管理水平较好。

   投资建议:公司是全球造船企业龙头,同时公司也是国内造船业务覆盖最广企业,预计将充分受益本轮造船周期。当前,公司业绩拐点已现,预计公司2023-2025年归母净利润分别为31.98亿元、68.00亿元、79.18亿元,PE为36倍、17倍、15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:航运景气度大幅下降,原材料价格大幅上涨的风险,全球船厂竞争加剧风险。