毕得医药(688073):业绩短期承压,看好海外市场持续发力-2023年三季报点评

主要观点:

   事件概述

   毕得医药发布2023年三季报:公司2023年前三季度实现营业收入8.05亿元,同比增长36.78％;归母净利润1.13亿元,同比增长15.69％;扣非归母净利润1.21亿元,同比增长26.30％。单季度看,公司Q3实现收入2.82亿元,同比增长28.44％;归母净利润0.30亿元,同比减少23.83％;扣非归母净利润0.29亿元,同比减少21.48％。

   事件点评

   毛利率短期承压,费用率整体把控良好

   3Q23公司毛利率为39.32％,同比下降3.9pct,环比提升1.27pct;费用率方面,3Q23公司销售、管理、研发费用率分别11.63％(同比+0.95pct)、9.68％(同比+2.46pct)、5.09％(同比-1.39pct)。

   专注主业,进一步夯实在"分子砌块"领域领先地位

   2023年9月,公司公告拟终止全资子公司凯美克原对外投资事项,并尽快与百迪生物、百迪生物原自然人股东及其相关方签署《终止协议》。签署后百迪生物、百迪生物原自然人股东向凯美克退还4,000万元资金,终止进入生物试剂领域。同时公司将专注于药物分子砌块和科学试剂领域,进一步提升管理效率以及巩固公司在"分子砌块"领域的领先地位。

   投资建议

   我们预计公司2023～2025年营收分别为11.06/14.71/19.29亿元;同比增速为32.7％/32.9％/31.2％;归母净利润分别为1.88/2.52/3.35亿元;净利润同比增速28.8％/33.9％/33.2％;对应2023～2025年EPS为2.07/2.77/3.69元/股;对应估值为33/25/19倍。

   风险提示

   技术人才流失风险;药物分子砌块设计风险;业务规模扩大带来的管理风险。