亨通光电(600487):光通信供需格局改善,海洋板块在手订单充足-跟踪报告之二

事件:公司发布2023年三季报:2023年Q1-Q3公司实现营收351.01亿元(同比+1.3％);实现归母净利润18.04亿元(同比+27.07％);实现扣非归母净利润16.96亿元(同比+14.80％);实现毛利率17.03％(同比+0.96pct);实现净利率5.09％(同比+0.68pct),符合预期。

   2023Q3单季度公司实现营收119.24亿元(同比-4.96％,环比+3.1％);实现归母净利润5.54亿元(同比-0.91％,环比-36.58％);实现扣非归母净利润4.92亿元(同比-16.92％,环比-41.64％);实现毛利率17.37％(同比+1.59pct,环比-0.39pct);实现净利率4.54％(同比-0.24pct,环比-2.39pct)。

   信息通信行业整体运行向好,光通信行业供需格局改善。2023年三大运营商预计资本开支3591亿,较去年实际投资额增加72亿,其中算力网络方面预计投资超793亿,占比达22％,成为运营商重点投资方向之一。2021年下半年以来,国内运营商招标呈现整体回暖的趋势,行业供需格局持续改善。2023年7月,中国移动发布2023-2024年普通光缆产品集中采购中标候选人公示,本轮招采中标候选人前五家报价平均为65.73元/芯公里,较上期略有提升。

   公司海洋板块在手订单充足。截至2023年9月30日,公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目,在手订单充足。报告期内,公司中标华能海南分公司临高海上风电场项目66kV及220kV海底电缆及附属设备采购项目、山东半岛南海上风电基地U场址一期450MW项目等。截至2023年9月30日,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元;拥有海洋通信业务在手订单金额约60亿元。

   投资建议:公司为中国光纤光网、智能电网、大数据物联网等领域的创新型企业,在光纤通信、超高压海缆、硅光子及新能源材料等领域不断突破。考虑到海风装机规划周期有所波动,我们下调2023-2024年归母净利润预测为21.28/27.08亿元(下调幅度为26.46％、18.97％),新增2025年归母净利润预测为32.45亿元,当前股价对应23-25年PE分别为15x、12x、10x,维持"增持"评级。

   风险提示:光纤价格景气周期回落,毛利率下滑,海缆景气度下滑。