富创精密(688409):三季度收入环比提升,静待产能逐步释放实现规模效应-三季点评

富创精密公布2023年三季报,公司2023年三季度收入环比提升从收入和利润看:公司2023年第三季度实现营业收入5.61亿元,同比2022年同期增长35.37％,环比2023年Q2营业收入的4.87亿元提升15.2％。2023年Q3实现归母净利润3633万元,同比2022年同期下降42.13％。扣非后归母净利润实现1187万元,同比2022年同期下降76.29％。公司2023年前三季度合计实现营业收入13.90亿元,同比2022年同期增长37.28％;2023年前三季度归母净利润实现1.32亿元,同比下降19.15％,扣非后归母净利润为3706万元,同比下降70.18％。

   公司营业收入的增长主要受益于国内半导体市场需求增长,以及零部件国产化需求拉动,公司营业收入持续增长。公司利润的下降主要原因系:1、公司产品结构发生变化,原材料成本占比较高且毛利相对较低的模组类产品收入占比大幅增加。占用机器设备较多的零部件类产品收入增长不及预期,公司提前投入的机器设备达产节奏与行业景气度错配,规模效应暂未体现;2、公司为多地工厂储备人才,并进行管理提升,导致管理、销售费用增加;3、公司加强新技术、新产品的研发,使得报告期内研发费用增加;4、报告期非经常性损益增加。.公司核心产品市场空间广泛,主要产品全球市场规模或超300亿美金

   公司涉及的半导体设备精密零部件市场保守估计超过全球半导体设备市场规模的20％。公司目前涉及的半导体设备精密零部件全球市场规模2020年约为160亿美元,占当年全球半导体设备市场规模的22％。根据SEMI预测的2030年半导体设备市场规模达到1,400亿美元,假设比例不变,公司主要产品全球市场规模有望在2030年超过300亿美金。

   公司技术积累深厚,在研项目持续技术攻关

   公司结合多年的技术研发与项目实践经验所积累的科研成果,在精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接等半导体设备精密零部件关键环节具备了领先的技术能力。截止2023年三季报,公司研发投入方面大幅提升,同比2022年同期增长75.73％,主要系本报告期和年初至报告期末公司加大新技术、新产品的研发投入力度,导致研发材料、人员及薪酬增长所致。

   投资建议

   我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为20.02亿/29.39亿/39.59亿元。归母净利润分别为2.12亿/3.10亿14.81亿元,每股EPS为1.02元/1.49元/2.30元。对应PE分别为81/55/35倍。维持"增持"评级。

   风险提示