耐普矿机(300818):在手订单大幅增长,看好海外业务发力-2023年三季报点评

公司发布三季报。2023年前三季度,公司实现营收6.50亿元(+13.07％),归母净利润0.81亿元(-45.77％),扣非归母净利润0.68亿元(-2.29％);其中第三季度,公司实现营收2.50亿元(+46.38％),归母净利润0.28亿元(+42.76％),扣非归母净利润0.21亿元(+17.31％)。

   加大海外布局,收入高速增长。公司主要产品矿用橡胶耐磨备件前三季度营收3.78亿元,同比增长19.66％,占总收入比例为58.21％,其中国内增长3.01％,海外增长45.21％。国内增长较低主要是海外市场客户毛利率较高,公司重点开发海外市场。前三季度,公司合同签订额累计达到10.39亿元,较去年同比增长101.75％,剔除EPC类型业务,2023年前三季度合同签订额为8.35亿元,较去年同比增长62.14％。其中,2023年第三季度合同签订额为3.32亿元,较去年同期增长72.92％。9月25日,公司披露与俄罗斯某客户签订了《泵和旋流器组供货合同》,合同总金额为0.94亿元。

   橡胶耐磨备件性能优越,全球矿品降低耐磨备件需求增大。公司耐磨备件包含渣浆泵过流件,磨机橡胶复合衬板,圆筒筛及振动筛橡胶筛网,浮选机叶轮、定子,耐磨管道等。公司产品主要应用于金属矿山的选矿流程,公司产品凭借使用寿命长等明显的性能优势,并且还具有生产成本的优势,所以具有优异的性价比。伴随全球铜矿资源的不断开采,矿品成下降态势,耐磨备件需求增大,且伴随橡胶耐磨备件渗透率的提升,整体需求有望实现更快增长。

   投资建议:公司产品具备性能、质量和价格优势,同时公司不断加大海外市场的布局,伴随相较耐磨件渗透率的提升,公司业绩有望实现快速增长。预计公司2023-2025年的营收分别为10.52、14.31和18.58亿元,归母净利润分别为1.00、1.47和1.96亿元,对应PE分别为30.12、20.48和15.29倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料和能源价格上涨,下游需求不足,行业竞争加剧。