移远通信(603236):净利润环比修复明显,费用控制成效显著-2023年三季报业绩点评

事件描述

   2023年10月25日,公司发布2023年三季报:报告期内,公司前三季度实现营收99.67亿元,同比-1.67％;归母净利润亏损0.18亿元,同比下滑104.4％;扣非归母净利润亏损0.65亿元,同比下滑119.65％。单三季度,公司实现营收34.55亿元,同比+0.22％;实现归母净利润0.97亿元,同比-38.70％;实现扣非净利润0.90亿元,同比+18.01％。

   事件评论

   下游需求疲软,单季度环比逐步好转。单季度来看,公司单Q3实现营收34.55亿元,同比+0.22％;实现归母净利润0.97亿元,同比-38.56％;实现扣非净利润0.90亿元,同比+18.01％。公司Q3营收基本持平,归母净利润同比下滑明显,主要系受到全球经济环境、市场景气度等多方面因素影响,公司所处物联网行业下游需求尚未完全恢复,营收增速放缓明显。公司布局新业务、新产品线带来的前期投入成本增加,目前公司正进一步加强费用管控,Q3归母净利润环比+398.35％,能看到逐步好转的趋势,费用管控明显改善。

   加强成本管控严格控费,公司净利率提升明显。公司单Q3毛利率为19.9％,同比+0.2pct,环比+2.3pct;净利率为2.8％,同比-1.8pct,环比+2.2pct。公司毛利率环比修复明显,主要受益于公司加强成本管控、产品结构变化以及部分汇率影响。23Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为2.7％/3.3％/0.9％/10.7％,同比-0.9pct/+0.7pct/+0.6pct/+0.2pct。在公司严格的费用管控下,公司销售及研发费用率环比均有所下滑,分别环比下滑0.7pct/0.9pct,Q3净利率环比回升明显,带动公司盈利能力的回升,我们预计Q4有望延续该趋势。

   股权激励计划彰显公司发展信心,平台型公司构筑长期竞争力。公司于7月25日发布股权激励计划,计划以2022年净利润为基数,24/25/26年净利润增长率不低于10％/30％/60％(6.83/8.07/9.94亿元)显示出公司对后续业绩的增长信心。长期来看,公司不断加强研发与技术创新,储备和推出符合市场需求的创新型产品,持续丰富模组产品品类,拓展产品至智能模组、GNSS定位模组和卫星通信模组。同时延伸布局,赋能垂直行业解决方案"一体化",围绕模组业务积极探索新产品、新业务,如天线、物联网软件服务平台、ODM业务、智慧城市数字集成化业务等,为客户提供一站式物联网解决方案。

   投资建议与盈利预测:受全球经济环境及市场景气度等各方面因素影响,物联网下游需求疲软,公司单季度营收基本持平,但在公司严格的成本控制及费用管控之下,Q3净利润环比呈好转趋势,费用管控明显改善。受益于公司加强成本管控、产品结构变化及部分汇率影响,公司毛利率环比修复明显。其中公司Q3销售及研发费用率环比均有所下滑,净利率环比回升明显,盈利能力逐步改善,预计Q4有望延续这一态势。展望后续,公司发布股权激励计划彰显后续业绩增长信心,随着公司新业务、新产品的不断推出,公司营收业绩有望继续改善。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.11亿元、6.17亿元和8.98亿元,对应PE为116倍、21倍和14倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、市场竞争风险;

   2、外汇波动风险。