拓荆科技(688072):23Q3单季度归母净利润环比+106.7％,在手订单充足

23Q3单季度归母净利润环比+106.7％,毛利率环比+2.48pct,符合预期。

   2023年前三季度营收17.03亿元,同比增长71.7％,归母净利润2.71亿元,同比增长14.2％,扣非归母净利润1.76亿元,同比增长57.3％。若剔除股份支付费用影响归母净利润同比增长83.4％。营收同比增长主要受益于国内晶圆厂持续扩产下需求增加,公司多款新品陆续通过验证并逐步扩大量产规模。

   23Q3单季度营收6.99亿元,环比增长16.2％,归母净利润1.46亿元,环比增长106.7％,扣非归母净利润1.10亿元,环比增长142.6％;毛利率51.67％,环比提升2.48pct,净利率20.61％,环比提升8.43pct,净利率环比提升系管理费用率环比下降5.14pct。

   PECVD持续量产出货驱动营收成长,合同负债及存货显现在手订单充足。

   公司第一大业务PECVD设备23H1营收9.08亿元,占总营收的90.5％。

   PF-300T/PF-300eX量产规模扩大;PECVD(NF-300H)已出货至客户端进行验证,验证进展顺利;第二大业务SACVD和ALD设备营收0.96亿元,占总营收的9.5％。SACVD设备在国内集成电路制造产线量产规模逐步提升;

   PE-ALD(PF-300TAstra)、Thermal-ALD(PF-300TAltair/TS-300Altair)得到原有客户及新客户订单,并出货至不同客户进行产业化验证。

   截至23Q3末,公司合同负债约14.97亿元,较23Q2末环比减少0.09亿元;

   存货38.70亿元,较23Q2末环比增加17.7％,显现公司在手订单充足。

   股权激励彰显公司信心,看好PECVD等薄膜设备量产规模进一步扩大。

   10月28日公司公告《2023年限制性股票激励计划(草案)》,拟向不超过701人授予不超过375万股限制性股票,激励对象约占全部职工人数(截至23H1)的75.87％。基于2022年营业收入和净利润,在股权激励100％授予条件下2024～2026年营收增长率目标分别为95％/160％/210％,对应营收分别为33.26/44.34/52.87亿元,2024～2026年净利润增长率目标分别为106％/159％/211％,对应净利润分别为7.50/9.43/11.33亿元。

   国内薄膜沉积设备领军企业,维持"增持"评级。

   SEMI预计24年中国大陆半导体设备销售额同比增长4％至233亿美元,公司作为设备国产替代进程中的主力供应商,有望延续成长,预计2023～2025年归母净利润分别为4.72/7.67/10.08亿元,对应23/24/25年PE为99.9/61.5/46.8倍,维持"增持"评级。

   风险提示:晶圆厂扩产不及预期;供应链安全风险;市场竞争风险;核心竞争力风险等。