天融信(002212):提质增效效果显著,现金流明显改善-公司信息更新报告

国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商

   我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为3.84、6.38、7.99亿元,EPS为0.32、0.54、0.67元/股,当前股价对应2023-2025年PE为28.9、17.4、13.9倍,考虑公司在云安全、工控安全、数据安全等领域的前瞻布局,维持"买入"评级。

   提质增效效果显著,现金流明显改善

   (1)2023年前三季度公司实现营业收入16.48亿元,同比增长12.63％,实现归母净利润-2.48亿元,同比减亏40.85％;其中,Q3单季度实现营业收入6.44亿元,同比增长10.32％,实现归母净利润-3622.34万元,同比减亏83.09％。(2)前三季度公司销售毛利率为62.31％,同比提升1.08个百分点,其中,Q3单季度毛利率为73.03％,同比提升20.77个百分点,主要由于高毛利业务占比提升所致。前三季度公司人员结构持续优化,提质增效效果显著,销售费用率、管理费用率、研发费用率为39.03％、12.98％、35.51％,同比下降0.95、3.22、7个百分点。(3)前三季度公司经营活动净现金流为-1.87亿元,同比大幅改善。

   行业深耕、地市下沉和渠道拓展战略落实有效,新业务收入保持较快增长

   分行业看,前三季度公司政府客户收入同比上升32.62％;此外,运营商行业收入增长24.72％,教育行业收入增长16.04％。新业务方向,云计算收入增长35.83％,信创收入增长185.73％,云安全收入增长45.46％,数据安全收入持平。

   数据安全收入快速增长,产品及技术持续突破

   产品层面,公司正式发布隐私计算平台,以数据隐私为先决条件,在确保数据提供方不泄露原始数据的同时,通过可信执行环境、联邦学习、多方安全计算等技术,对数据进行分析计算,为各数据要素供给、流通提供数据全生命周期的安全保障机制,充分发挥数据价值。

   风险提示:政府财政支出紧张风险;市场竞争加剧风险;现金流下滑风险。