普源精电(688337):盈利能力进入上升通道,产品持续高端化-2023年三季报点评

事件:公司发布三季报:2023年前三季度公司营收4.73亿元,同比增长14.10％;分别实现归母/扣非归母净利润0.68/0.30亿元,同比分别增长35.75％/74.15％。其中,Q3单季度公司实现营收1.62亿元,同比增长5.83％;归母/扣非归母净利润分别为0.22/0.07亿元,同比分别增减+1.99％/-28.78％

   自研核心技术平台带动增长,新品销售稳定增长2023Q1-3公司分别实现营收1.57/1.54/1.62亿元,同比分别增长34.17％/6.67％/5.83;分别实现归母净利润0.23/0.23/0.22亿元,同比分别增减+440％/-5.66％/+1.99％。增长驱动因素来看,公司自研核心技术平台持续拉动营收增长,2023年前三季度搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为73.72％(其中Q3单季度为75.50％),同比2022年提升1.41pct。产品方面,前三季度公司新品贡献收入0.98亿元,同比增长123.54％

   毛利率处于上升通道,研发稳定高投入盈利能力方面,2023Q3公司毛利率/归母净利率分别为58.25％/13.61％,同比分别增减+6.54/-0.51pct,,环比分别增减+1.26/-1.21pct,毛利率持续增加主要是因为高端及自研核心技术平台产品对数字示波器的毛利率拉动显著。期间费用方面,2023Q3公司销售/管理/财务费率分别为17.24％/9.78％/2.50％,同比分别增减-0.16/-0.95/+6.15pct。同期公司研发费率为24.76％,同比上升3.33pct,公司保持科技创新稳健投入

   新品推出有望扩大高端市场份额,募投增强研发生产能力产品方面,公司于今年9月新推出13GHz带宽40GSa/s高带宽实时数字示波器DS80000系列,产品依托全新的"StationMax?II"自研模块化硬件技术平台,再次突破国内行业技术天花板,有望扩大公司在高端数字示波器产品线的市场份额。募投项目方面,公司于9月募集资金2.90亿元用于建设马来西亚生产基地和西安研发中心,两个项目分别投资1.85亿元和1.40亿元,有利于进一步提升公司产能与产品力

   投资建议与盈利预测公司是具备数字示波器自研芯片组的稀缺标的,有望进入盈利持续上行通道,我们看好公司长期发展。预计公司2023-2025年分别实现营收7.69/10.29/13.41亿元,归母净利润为1.24/1.95/2.87亿元,EPS为0.69/1.08/1.59元/股,对应PE为62.00/39.47/26.78倍,维持"买入"评级

   风险提示产品销售不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险