天融信(002212):毛利率持续提升,强化创新深入AI领域-2023年三季报点评

维持增持评级,维持目标价13.89元。维持公司2023-2025年EPS预测为0.34/0.43/0.57元,维持目标价13.89元,对应2023年40.85倍PE。

   整体业绩符合市场预期,Q3毛利率表现出色。公司2023年前三季度实现营收16.48亿元(YOY+12.63％),归母净利润-2.48亿元(YOY+40.85％),亏损大幅收窄;公司高毛利业务占比提升,Q3毛利率同比增长20.77％,环比增长8.51％。2023Q3营收6.44亿元(YOY+10.32％),归母净利润-0.36亿元(YOY+83.09％),业绩基本符合预期。

   研发侧前置投入全面完成,费用控制效果明显。公司2023年前三季度期间费用率同比下降11.17％,主要系公司在研发侧已完成前置投入与全面布局,前三季度研发费用率同比下降7％,管理费用率同比下降3.22％,主要系股份支付费用下降,同时公司人员结构持续优化,提质增效效果显著,人均创收提升明显。

   公司持续强化技术创新能力,深入AI领域。公司持续夯实基础网络安全、云安全、数据安全、大数据与态势感知、工业互联网安全、车联网安全、物联网安全和云计算等领域能力的同时,在AI技术与算法、隐私计算等新兴技术领域深入研究,相继推出天问大模型、TopASK智能问答系统、隐私计算平台等创新性产品和方案,成为国内自主研发产品品类最全的网络安全企业。

   风险提示:创新产品订单不及预期风险,行业竞争加剧风险。