华兰生物(002007):血制品稳健增长,流感疫苗快速放量

公司发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现收入39.13亿元(+8.62％,以下均为同比口径)、归母净利润10.67亿元(+18.51％)、扣非归母净利润9.06亿元(+19.45％),其中第三季度公司实现收入23.28亿元(+85.78％)、归母净利润5.41亿元(+70.22％)、扣非归母净利润5.08亿元(+71.89％),业绩基本符合预期。

   血制品稳健增长,四价流感疫苗如期放量致整体毛利率与销售费用率有所提升。分业务类型看,参考华兰疫苗财报数据,公司23Q3单季度疫苗业务实现收入15.69亿元,血制品实现收入7.59亿元(+0.66％)。

   伴随着公司疫苗业务收入占比提升,2023年前三季度公司整体毛利率同比提升2.58pp至69.64％、销售、管理、研发、财务费用率同比+0.39pp、-0.43pp、-0.59pp、-0.17pp。

   推出限制性股票激励计划,绑定核心员工利益利于公司长期发展。9月19日,公司发布《2023年限制性股票激励计划(草案)》,计划向包括公司董事、高级管理人员、核心技术/业务人员在内的84人授予限制性股票491.5万股,约占公司股本总额0.27％。授予价格为10.89元/股。

   激励触发值为2023-2025年度扣非后净利润相比2022年分别增长24％、40％和72％,目标值为2023-2025年度扣非后净利润相比2022年分别增长30％、50％和90％。本次激励计划有助于深度绑定公司核心员工利益,保障公司长期健康发展。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.72、0.85、1.02元/股,给予公司2024年35倍PE,对应合理价值29.76元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。产品安全性导致的潜在风险;市场拓展风险;流感疫苗销售推广不及预期风险;市场竞争加剧风险;研发进展不及预期风险。